简
繁走势研判及操作建议
铜：
近期全球股市调整，市场风险偏好略有下降。但国内方面央行降准放水，有望提振市场情绪。目前铜库存仍处低位，对于铜价有一定支撑，短期内铜价或偏强震荡，但切忌追高。
铝：
国庆期间，伦铝在巴西海德鲁 Alunorte 氧化铝全面停产消息炒作下一度冲高，但随后海德鲁 50%产能确认复产，伦铝大跌回吐涨幅，在外盘带动下多头信心不足，叠加俄铝制裁或将延后至 12 月消息影响，预计短期内铝价偏弱震荡。
锌：
市场锌精矿增产的计划开始逐步兑现，加工费持续走高，但是矿端向锌锭的传导尚未全面展开，锌锭的短缺使得锌价前期强势上涨。近期上期所锌仓单及三地社会库存均表现为大幅增加，叠加宏观悲观情绪释放，锌价迎来回调。但总体看全球库存依旧偏低，低位库存和政策向好的预期对于锌价仍有支撑，后续关注锌库存变化。
镍：
镍库存持续下降，一定程度上支撑了镍价，但是随着镍铁复产预期的逐渐落实，后期镍铁供给预计有所增加。下游方面，不锈钢库存有累库现象，但随着“金九银十”传统消费旺季的到来，后期需求或有所好转。整体来看镍价短期基本面多空交织，镍价受宏观环境影响较为明显。
背景分析
铜：
据 SMM，上周沪铜重心一路下滑。周初，央行定向降准落地，多头信心短暂提振，伦铜短暂冲高，更促使沪铜主力重心较前一周上抬，站于半年线上方，短暂冲破 51000 元/吨整数关，攀高 51090 元/吨，但随后伴随美指走强伦铜领跌，加上国内 A 股的连续破位性大跌，令投机资金信心不足，沪铜出现连续跟跌，破位 5 日 10 日均线，周中虽勉力守住 50000 元/吨大关，到周末，沪铜主力持仓后移换月成功至 1812 合约，低位失守 50000元/吨，探低 49720 元/吨，周跌幅达 2.68%。下方直指 20 日均线。
现货方面，上周升水延续回落特征。周初是 1810 月合约最后一个交易日，市场已大多转至 1811 合约报价，但隔月几无价差，市场供应宽松，逢高出货意愿强，接货意愿却低迷，现货仅报平水~升水 60 元/吨，换月后更是因为前期进口铜的持续流入，上海库存持续增多，抛货者集中度高，无奈调降报价，下游则等待 5 万下方才有入市意愿，现货升水一路调降，最低成交贴水 70 元/吨~贴水 40 元/吨。周末，盘面果然下滑至 5 万元附近，部分下游入市买盘主动性增强，市场成交大幅改善，大肆甩货迹象终于有所消停，现货报价低位略有回升至贴水 60 元/吨~贴水 20 元/吨。
铝：
据 SMM，上周沪铝震荡下行。周一为沪铝 1810 合约交割日，交割量143950 手，收于阴线，沪铝主连换月至 1812 合约。上周沪铝主连 1812合约基本走震荡下行之路。周初因股市重挫，A 股收创四年新低，大宗商品交易市场受到一定影响，加上联合国公布数据显示今年上半年全球投资锐减，市场交易者信心受挫，有色金属盘面走势皆弱，沪铝录得中阴线。
周中市场交易氛围略有回暖，沪铝表现低位返升之势，录得两连阳，但临近周末美国启动了对中国铝线及电缆的反倾销反补贴调查影响，市场信心受挫，叠加国内河南省出台秋冬季大气污染治理方案文件后，内容坐实了该省秋冬季对铝行业几乎不限产的事实，沪铝受此影响回吐前两日大半涨幅，最低摸得周内最低价 14015 元/吨，刷新近 3 月来最低价。
现货方面，上周现货市场铝价跌宕起伏，先扬后抑。上海成交价在14050~14290 元/吨之间，无锡成交价在 14050~14290 元/吨之间，杭州成交价在 14060~14300 元/吨之间。上周因铝价近弱远强，呈现 Back 结构，不利持货商套期保值，倾向于出货，因此出货积极，但下游除周初考虑到采购周转计划而接货积极外，其他几天询价较多，对价格持观望态度，整体成交平平。
锌：
据 SMM，上周沪锌完成主力换月，沪锌主力1812合约录得一 V 字反转，险守稳住了 22000 元/吨整数位。周初，伴随当月合约挤仓大剧的落幕，库存的显著增加，投资者对锌价走势产生分歧，加之宏观利空的持续释放，沪锌累涨后迎来回调，阶梯式下挫探低 21590 元/吨，相对低位空头进一步抛售略显踌躇，而平淡市场受一则边际消息刺激，多入空平迅速拉高至22300 元/吨附近，然三地现货市场成交的持续疲软，市场对消费信心减弱，库存增加预期强化，部分空头增仓进场，沪锌小幅回落。截止上周五，沪锌指数成交量减 28.2 万手左右至 430.6 万手左右，持仓量减 23914 手左右至 46.4 万手左右。
现货方面，上周上海市场 0#锌对沪锌 1811 合约自升水 700-750 元/吨左右转至升水 100-150 元/吨左右；因流通货量偏紧，0#双燕对 10 月自升水 950-1000 元/吨左右转至升水 450-500 元/吨左右；而进口 KZ、SMC、西班牙、俄罗斯、巴西较 0#国产锌自贴水 350-贴水 200 元/吨左右收窄至贴水 100-贴水 20 元/吨左右。上周冶炼厂正常出货，因当月合约交割创年内最高值，仓单货将于下半周回流市场，供给增加预期持续增强，加之换月后现货市场升水高企，回归趋势的确立令贸易商积极调价清库存，现货升水节节败退，而下游对价格趋势亦有预判，拿货节奏有所放缓，整体市场成交回暖较慢，成交货量较前一周小增。
镍：
据 SMM，国内 A 股受美股影响，上周一度接近千股跌停，大量资金流出。流出资金流入有色金属，其中因镍供应不断增加，消费出现转弱迹象，且无其它利好支撑，空头资金大量进入，建立短期头寸，导致国内沪镍不断下泄，探底 101200 元/吨，下方 10 万元/吨关口暂显支撑。供应方面，近期不断有俄镍流入国内，供应增加；国内不锈钢消费有转弱迹象，但传导至不锈钢产量以及镍价需要一段时间。截至周五早盘收盘，周 K 线收于中阴线，跌幅 1.96%，报于 103440 元/吨。成交量增 157.6 万手至 281.4万手，持仓量增 8.3 万手至 26.8 万手。
现货市场，上周俄镍较无锡 1811 合约周均升水 240 元/吨，较前一周小幅扩大 60 元/吨，主要盘面不断走低，且钢厂在低位时补货积极。上周金川镍较无锡 1811 合约周均升水 6000 元/吨左右，较前一周升水收窄 400元/吨。主要因金川公司结束检修，现货市场货源小幅增多，但整体仍偏紧，升水仍较高。金川、俄镍价差从上周 6500 元/吨小幅收窄至 5750 元/吨左右。成交方面，上周一刚开盘，价格走势平稳，下游还在观望，成交一般。随后镍价不断走低，逢低买盘使成交变好，钢厂大量采购。周五价格低位回升上修，下游拿货主动性减弱。上周金川镍成交较前一周改善，主要是下游电镀合金拿货。上周整体成交好于前一周。上海地区金川镍报价 10.87 万元/吨，较前一周下调 1800 元/吨。
