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繁上周国内外铜价走势震荡走低，继续试探前期低位的支撑力度。近期市场关注焦点主要集中在宏观方面，首先是南非新冠病毒变异的影响，随着时间增加，市场对于南非新冠疫情的了解也逐渐增多，其虽然带了更强的传染性，但致命性也有消退，市场恐慌有所缓解。其次是美联储的收紧预期加强，周中美联储主席鲍威尔首度承认通胀可能长期持续，并表态会加快 Taper 操作，市场预期美联储未来会加快加息的进程。
整体来看，宏观方面的利空是铜价目前弱势的主要原因。供应方面，国内 11 月精铜产量达到 82.59 万吨，小幅超出预期，限电因素的影响正在消退，在国内高产能预期下，未来产量将快速攀升。而此前市场担心的进口铜清关问题，也得到了有效缓解，上周大量进口铜清关对于现货升水形成了打击。
需求方面，随着铜价回落，下游需求也有所回升，2021 年 11 月电线电缆企业开工率为 85.55%，环比增加 5.10 个百分点，国内主要铜杆企业的开工率约为 71.39%，较上周增加 5.6 个百分点，季节性赶工下，下游企业的开工率出现反弹。
因此，我们看到国内库存继续回落，目前已经不足 4 万吨，这种情况下，我们预计现货升水仍难有太大回落空间。但是绝对价格方面，我们认为随着时间推移，供应的逐步回升，市场将会逐步转向宽松，虽然短期之内，价格还难以打破震荡区间，但是天平正向有利于空头的方向倾斜。
