中投期货铜早评（2021年12月09日）

南非出现变异株导致的恐慌蔓延至金融市场，风险资产价格普遍下跌。铜精矿现货 TC 持续下降，冶炼利润下滑至 1400 元/吨附近。秘鲁社区居民封锁 Las Bambas 铜矿道路，铜精矿发运持续受到抑制。冶炼端，江西地区持续限电，已经影响到该地区精铜生产，11 月精铜产量仍可能下降。未来，冬奥会环保管控的影响将会显现，河南、山东、内蒙古、山东等地区的冶炼厂开工将下降。需求方面，随着铜价回落，下游需求也有所回升。临近年关，消费端的改善难以造成累库，强现实格局不改，上期所库存降至新低，LME注销仓单持续出库造成注销仓单不到1万吨，现货持续升水背景下，或将驱动价格上行。在全球疫情反复的背景下，不确定因素较多，铜自身基本面因子相对弱化，铜价继续保持震荡思路。