中投期货铜早评（2021年12月15日）

供应端，TC回升放缓，限电扰动消除，精铜产量将回升。11月中国电解铜产量为82.59万吨，环比上升4.6%，同比上升0.5%。从12月份冶炼厂计划来看，虽然市场上冷料的短缺以北方重要口岸的运输难题在12月份难有明显改善空间，但对精铜影响量有限，且在年底部分冶炼厂赶产计划下以及大部分炼厂检修都告一段落的情况下产量有望回到85万吨以上。下游限电限产结束，多以消化前期订单。11月铜线缆开工率返升至85.55%，环比增5.10个百分点，创年内新高,同比降幅亦有所收窄，预计12月电缆开工率再度下滑。11月26日当周，国内铜杆开工率65.79%，周环比-2.31个百分点。国内库存开始出现了一定的累库，虽然整体库存目前依然处于低位，随着供应的提升，以及需求的弱势，库存的拐点或将在年底出现，铜价暂时维持区间震荡。