简
繁铜
现货方面，期铜大跌后市场未呈现预期中的逢低补货。下游及贸易商在盘面还不明朗的情况下驻足观望，持货商顺势加大甩货换现力度，市场演绎贴水快泻状态，自早市的当月票好铜升水 10 元/吨一线快降至贴水 20-30 元/吨左右。广东地区 1#光亮铜报价 43700 元/吨-44000 元/吨， 精废价差缩窄至 1577 元/吨。精废价差有所回落但仍处于高位，废铜替代精铜依旧对精铜消费形成压力。10 月 25 日 LME 铜库存减 2650 吨至 149575 吨，上期所铜增加 495 吨至 54676 吨。国家统计局公布的数据显示，中国 9 月精炼铜产量为 76.4 万吨，同比增加 10.4%。1-9 月精炼铜产量为 660.7 万吨，较上年同期增加 11.2%。发改委召开发布会介绍增基建稳经济工作情况，表示基础设施建设将有新一轮政策支持，交通基建将再开工一批重大项目，保障已开工项目后续资金支持，确保有限投资投向短板领域。10 月 25日，财政部再度调整部分产品出口退税率，部分金属制品出口退税率提高至 13%，对铜价形成一定的提振。近期股市大幅波动影响市场情绪，铜价也跟随股市剧烈波动，日内涨跌幅度加大。在全球宏观经济面临较大压力的情况下，后期铜价仍然面临较大压力。
策略方面:沪铜 1812 合约 50600-50700 元/吨卖出空单，目标价位 49000-49200 元/吨，止损 50800 元/吨附近。
镍
现货方面，俄镍较无锡1811合约升水350元/吨，金川镍较无锡1811合约升水6200-6500元/吨左右。俄镍和金川价差仍维持高位 6000 元/吨左右，主要因金川镍现货货源较少，或一定程度惜售挺价。成交方面，下游逢低成交非常积极，10.1 万低位大量拿货。10 月 25日 LME 镍库存增 288 吨至 219654 吨，上期所镍减少 6 吨至 10152 吨。SMM 统计数据显示，9 月份全国电解镍自然月产量 1.09 万吨，同比减少 12.47%，主要因国内 2 家电解镍生产商9 月继续检修，现 2 家工厂已结束检修，全国电解镍产量 10 月将恢复正常生产，预计 10月全国产量环比 9 月增加 2300 吨至 1.32 万吨，增幅 21%。9 月全国镍生铁产量环比上升7.47%至 4.13 万镍吨，同比增 2.97%。一方面，内蒙地区工厂近期生产平稳，产量进一步释放；另一方面，江苏地区工厂复产，产量有所增加。SMM 有消息称华东某大型镍生铁工厂将从 12 月投产计划提前到十月份，市场供应或进一步增多。近期三元电池安全问题遭到质疑，新能源汽车使用量有所下降，对镍价形成一定压制。长期电解镍维持强势局面，短期内尽管国内库存持续下降，但镍铁供应增加，俄镍大规模流入国内，电解镍或以100000-108000 元/吨区间震荡为主。
策略方面：多单继续持有，入场点位 100000-101000 元/吨，目标价位 107000-108000元/吨，止损 99500 元/吨附近。
铝
现货方面，持货商出货一般，中间商前期贴水较多时接货积极，下游基本按需采购，并无亮点。午后上海无锡成交价在 14130-14150 元/吨之间，仅有部分成交。10 月 25 日，SMM 统计国内电解铝消费地库存合计 153.8 万吨，环比 10 月 18 日减少 4.5 万吨，库存继续减少，对铝价形成一定支撑。国内氧化铝出口窗口关闭，价格加速回落，成本支撑有所减弱。据外电引述消息人士报道，俄铝正在中国成立一个交易员团队，因美国的制裁影响其西方国家的销售，若俄铝流入国内，国内铝价或承压回落。山东对涉及电解铝相关行业错峰生产条款中表示错峰行业中环境行为特别优秀的企业，免予实施错峰生产，若魏桥免于错峰生产，限产力度将大打折扣。我们认为，目前基本面供需矛盾并不突出，在无利好的情况下消费逐渐转淡，电解铝面临较大的压力，但 14000 元/吨附近存在较强的成本支撑，市场多空胶着，仍以震荡行情为主。
策略方面：暂时观望。
