2021年第51周铜冠金源期货铜周报：铜价探底回升 重返震荡区间

上周国内外铜价走势探底回升，价格在创下多个月新低之后，再度重返震荡区间。

市场关注的焦点依然在于宏观方面，上半周市场预期本次美联储利率决议将会加快收紧步伐，因此铜价在上半周承压下跌，价格大幅回落；而随着美联储如市场预期加快 Taper 节奏，铜价却开始探底回升，出现了卖预期，买现实的走势。无论是从走势上来看，还是宏观的消息面来看，未来短期之内铜价的宏观风险已经得到充分释放，走势焦点将再度聚焦供需矛盾。

矿端供应，我们预计 2022 年全球铜矿将迎来大幅增长，但是五矿的 Las Bambas 铜矿却先要面临停产，将缓解供应增加的预期。精铜方面，我们看到 11 月份国内电解铜产量在摆脱限电影响之后出现回升，单月产量已经突破了 82 万吨，预计在 12 月份国内还会出现赶产，产量将达到 85 万吨之上。需求方面，现货成交在铜价回落后出现好转，市场挺价信心增加，现货升水也再度走高。但是从终端需求来看，依然没有明显改善，特别是进入年底的消费淡季，国内主要铜杆企业的开工再度回落，上周开工率约为 68.63%，减少 0.61 个百分比。虽然上周国内精铜库存出现了小幅回落，但是我们认为随着供需的改善，未来国内库存将出现拐点，这对于铜价也将产生一定压力。

整体而言，随着宏观风险释放，以及铜价向下突破未果，铜价将继续维持区间震荡，但是后市供需压力将增加，届时铜价的弱势将进一步显现。