广发期货铜早评(2021年12月23日)

下游订单尚可，偏强震荡

【现货】12月22日，SMM1#铜69545元/吨，环比+140元/吨，对主力升水150元/吨，环比-120元/吨。

【供应】SMM数据显示，11月中国电解铜产量为82.59万吨，环比上升4.6%，同比上升0.5%。从12月份冶炼厂计划来看，虽然市场上冷料的短缺以北方重要口岸的运输难题在12月份难有明显改善空间，但对精铜影响量有限，且在年底部分冶炼厂赶产计划下以及大部分炼厂检修都告一段落的情况下产量有望回到85万吨以上。

【需求】下游限电限产结束，多以消化前期订单。11月铜线缆开工率返升至85.55%，环比增5.10个百分点，创年内新高,同比降幅亦有所收窄，预计12月电缆开工率再度下滑。11月份铜管企业开工率为85.18%，环比上升9.23个百分点，同比上升4.55个百分点。12月17日当周，国内铜杆开工率68.63%，周环比-0.61个百分点。

【库存】12月17日，中国电解铜社会库存8.58万吨，周环比-0.43万吨；12月22日，LME铜库存89400吨，环比-525吨。

【逻辑】美国通胀爆表，美联储议息会议落地，短期利空出尽。同时废铜供应持续偏紧。库存低位。12月电解铜产量有望小幅回升，下游限电限产结束，多以消化前期订单，部分铜杆企业排产较满，偏强震荡。