简
繁铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧，中国精炼铜供应相对宽松，但当前冶炼产能仍然未能达到高峰，或难以弥补国外精炼产能的干扰；但是因宏观面预期悲观，因此绝对铜价格预期偏空，后续合约偏弱，不过由于基本面的细微差异，1811、1812合约对后续back结构有望维持。
走势分析：
31日，现货市场升贴水情况整体快速好转，主要是铜价格回落之后，现货市场货主提高升水，另外，30日现货市场基于期限结构而成交好转，也促进现货升贴水的好转。不过，随着升水的提升，现货市场成交难度加大，另外，下游企业采购不多，使得现货可持续性较低。
不过，进口亏损依然比较高，这一定程度上支撑现货市场，但国内库存依然在缓慢的积累，31日，上期所仓单再度小幅增加，由于内外供需结构不变，预计进口依然维持亏损格局。
31日，LME库存再度下降近1625吨，总库存至13.76万吨，亚洲、欧洲库存继续下降，美洲库存微幅提升； LME现货升水再度提高。由于印度冶炼产能依然未能恢复和智利冶炼产能的可能干扰，国外市场现货依然相对紧张。
废旧铜31日下跌400元/吨，和精炼铜跌幅一致，主要原因在于整个现货层面相对抗跌。
据SMM最新调研，10月铜下游行业PMI综合指数终值为46.64，较预期初值降低4.52，仍位于荣枯线下方；11月预期：47.83。
另外，中央会议指出，当前经济运行稳中有变，经济下行压力有所加大，部分企业经营困难较多，长期积累的风险隐患有所暴露。对此要高度重视，增强预见性，及时采取对策。
综合情况来看，在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧，中国精炼铜供应相对宽松，但当前冶炼产能仍然未能达到高峰，或难以弥补国外精炼产能的干扰；但是因宏观面预期悲观，因此绝对铜价格预期偏空，后续合约偏弱，不过由于基本面的细微差异，1811、1812合约对后续back结构有望维持。
