中投期货铜早评（2021年12月31日）

Las Bambas 铜矿停产暂时缓解，供应扰动有所减弱。11月份国内电解铜产量在摆脱限电影响之后出现回升，单月产量已经突破了 82 万吨，预计在12月份国内还会出现赶产，产量将达到 85 万吨之上。需求面，随着冬奥会的临近，北方地区环保政策日益趋严，河北宁晋地区部分小厂因环保检查不合格，面临停工停产；铜板带箔等行业进入季节性淡季，北方各地工地将陆续停工，下游需求开始转弱。国内社会库存再减1.3万吨，LME库存、保税区、上期所库存均大幅低于往年平均水平。中国有色集团和江西铜业就2022年CIF进口粗铜RCBenchmark达成一致，为155美金/吨。此RC较今年145美元/吨进一步上升，2020年为128美元/吨。从库存与现货方面来看，当前库存进一步下滑的趋势对价格仍有较强支撑，海外升水保持20美元以上，国内在换现意愿增强以及下游消费进入年末清淡时刻后，有所回落，但低流通库存仍难以补充，给予升水支撑。铜处于低库存支撑明显，但供需矛盾未走向极端，价格仍旧难摆脱震荡。