简
繁铜
观点：现货格局维持，贸易关系缓和支撑铜价
信息分析：
（1）1日，现货市场升贴水在经过上个交易日的快速好转之后，转入平稳，现货市场成交较上个交易日下降，但依然维持一定的水平；现货货主报价惜售局面较为普遍，当前的进口亏损继续阻止精炼铜的进口，国内精炼铜现货升贴水受到支撑。
（2）1日，LME库存再度下降950吨，总库存至13.67万吨，欧洲库存继续下降，亚洲库存小幅回升，美洲库存下降； LME现货升水维持，由于印度冶炼产能依然未能恢复和智利冶炼产能的可能干扰，国外市场现货状态并未改变。
（3）废旧铜1日下跌200元/吨，低于精炼铜跌幅，废旧铜惜售意愿增加。据SMM，海关发布了第二十三批限制进口类固废批文，此为今年四季度第二批批文，本次批文中涉及废铜相关企业6家，所获批量1.2225万吨。截至目前，今年累计发放批量94.78万吨，累计同比减少68.47%。
（4）宏观面上，中美两国元首通电话，市场预期贸易关系缓和。
逻辑：在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧，中国精炼铜供应相对宽松，但当前冶炼产能仍然未能达到高峰，或难以弥补国外精炼产能的干扰；宏观存在一定压力，但支持政策展望也增加，以及中美贸易关系缓和预期，铜价格短期或区间震荡。
操作建议：观望
风险因素：
镍
观点：中美贸易关系预期缓和，镍价受鼓舞反弹
信息分析：
（1）1日，进口镍对金川镍贴水扩大，至9425元/吨，进口镍对电子盘升水回升至550元/吨，金川镍升水回升至10000元/吨；二者价差因金川镍报价上调而扩大，主要是金川镍报价稀少。
（2）1日镍仓单下降227吨，仓单量下降至9614吨，当日现货市场成交明显改善，下游企业采购意愿增加，现货成交好转。1日，精炼镍现货进口继续维持较好的盈利。
（3）LME库存1日延续下降格局，不过幅度较小，目前LME镍库存下降至20.6万吨，但我们认为，现货进口盈利之后，以及国内精炼镍对镍铁的贴水，加快去库存，LME大方向去库存依然没有变化。
（4）镍铁镍矿方面，1日，镍矿价格平稳，镍铁价格下跌7.5元/镍（折合为750元/金属吨），幅度仍然不及镍价；镍铁现货暂时仍然受到干扰，但是预期不变。
（5）不锈钢市场方面，1日不锈钢现货指导价格普遍再度下调50元/吨，现货市场仍然成交低迷，另外，钢厂近期到货增加，中间商库存有所累积。
（6）宏观面上，中美两国元首通电话，市场预期贸易关系缓和。
逻辑：产业链上，不锈钢现货市场重新归于疲弱，当前不锈钢供应弹性较高，需求难以有太好表现；镍铁市场现货虽然偏紧，但是由于精炼镍价格优势的显现，以及国产和印尼镍铁供应预期越来越浓厚，镍铁价格回落预期或将逐步兑现，后市镍价主要关注镍铁价格下调兑现压力。不过，受到中美贸易关系缓和消息刺激，镍价有所反弹，但因受到镍铁价格展望约束，镍价或只是反弹，暂时仍然未能转势。
操作建议：回调买入逢高卖出
风险因素：：
