简
繁铜
观点：LME库存单日大幅增加，现货紧张格局略微缓解
信息分析：
（1）上期所库存上周小幅下降1401吨，总量至14.75万吨附近，仓单则有所增加，主要是现货处于贴水状态，仓单吸引力增加，不过随着现货市场转为升水，仓单吸引力降低。
（2）上周，精炼铜现货进口整体维持较大亏损的幅度，不过，随着时间的推移，亏损幅度有所收窄。
（3）LME库存周五大幅度增加近4.4万吨，集中在亚洲仓库，主要是贸易商交仓所致，由于LME库存比较低，因此，单日增加之后的库存依然维持相对偏低的位置。
（4）废旧市场方面，上周废旧铜继续保持滞涨抗跌的格局，海关发布了第二十三批限制进口类固废批文，此为今年四季度第二批批文，本次批文中涉及废铜相关企业6家，所获批量1.2225万吨。截至目前，今年累计发放批量94.78万吨，累计同比减少68.47%。
逻辑：在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧，中国精炼铜供应相对宽松，但当前冶炼产能仍然未能达到高峰，或难以弥补国外精炼产能的干扰；宏观存在一定压力，但支持政策展望也增加，以及中美贸易关系缓和预期，铜价格短期或区间震荡。
操作建议：观望
风险因素：
镍
观点：精炼镍库存逐步下降，现货进口再度转为盈利
信息分析：
（1）精炼镍方面，上周LME库存下降13566吨，总量至20.59万吨，周LME库存整体下降节奏有所加快，由于供应方面没有明显变化，LME去库存方向依然不变。
（2）现货市场方面，金川镍货源依然偏紧，在镍价下跌之后，升水再度大幅上调；进口镍升水也有所回升，主要是内外库存均在下降，现货的弹性有所降低。现货市场成交有所好转，主要是由于下游的补货。
（3）镍铁镍矿方面，上周镍矿继续维持平稳，镍铁价格回落，但是镍铁现货依然不是很充足，仍然对镍价保持较高的升水，但镍铁产量供应增加的预期不变。据SMM调研了解，11月份国内自印尼进口高镍生铁将大幅增加。一方面，华南某不锈钢集团自11月至12月中旬将运回约8万吨高镍生铁，主要为国内不锈钢厂300系增产做准备；另一方面为华东某海外一体化不锈钢厂11月底将运回约2万吨高镍生铁。
（4）下游不锈钢市场方面，当周不锈钢市场价格整体下调，不过调整幅度不及原料，不锈钢利润维持，未来不锈钢产量增加预期仍在，不锈钢价格保持偏弱预期。
逻辑：产业链上，不锈钢终端消费整体依然乏力，而不锈钢供应仍有增加倾向，不锈钢价格预期偏弱；镍铁现货仍然保持抗跌格局，但随着进口预期，镍铁供应预期逐步兑现，镍铁价格维持偏弱预期不变；不过，精炼镍库存逐步下降，对镍价有一定的支撑，但随着进口的盈利，支撑能力下降，镍价整体预期仍偏弱。精炼镍现货进口转为盈利，上期所镍仓单继续下降，LME库存下降格局不变；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应环比增量有限，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。
操作建议：回调买入逢高卖出
风险因素：：
