2022年第02周宏源期货铜周报

基本面变化：

1.供应：

—周度铜精矿加工费小幅反弹至62.9美元，哈萨克斯坦铜矿供应未收到明显影响，一季度地板价提升至70美元，铜精矿供应恢复的趋势不变。（中性）—12月国内精铜产量预计回升至87万吨，1月开工率预计小幅下滑，但产量有望维持在86万吨之上。（中性偏空）

2.消费：

—国内社库重新回落至9万吨之下，保税区库存小幅反弹，库存整体处于低位，现货升贴水年后持续反弹。（中性）

—铜杆等开工持续走弱，下游春节假期临近，消费的淡季效应明显。 （中性偏空）3.期货结构及持仓：

—LME库存震荡下行，期货以弱Back结构为主，沪铜延续正向排列。（中性）行情展望及策略：

上周宏观面主要关注美联储加息预期的变化，虽然非农就业人数不及预期，但ADP就业数据大幅走强，失业情况持续改善，美联储公布的12月FOMC会议纪要更加鹰派，市场对2022年3月提前加息的预期显著增强，对铜价形成利空扰动。基本面来看，开年以来在低库存和进口清淡的支撑下，铜现货升贴水持续走强，对价格形成支撑。短期来看，下游消费淡季的特征仍在，供应持续恢复，月中预计季节性累库将开启，限制铜价上方空间。但另一方面，市场对年后财政前置存在乐观预期，海外能源危机问题尚未完全解决，对工业品情绪存在提振。短期对铜价维持震荡判断，操作上观望为主。