简
繁铜
现货方面，盘面下滑吸引部分下游入市补货，早间持货商报价报价贴水 10 元/吨-升水20 元/吨，市场询价积极，仍有可压价空间，吸引部分贸易商入市收货，午后随着盘面小幅回升，持货商保持挺价意愿，升水再次上拉，但高升水未能吸引市场目光，贸易商压价收好铜，好铜成交维持于升水 30 元/吨，表现相对可观。11 月 6 日上期所铜增加 307 吨至 55519吨，LME 铜库存减 2550 吨至 175400 吨，国内外库存持续攀升对铜价形成较大的压力。国家统计局公布的数据显示，中国 9 月精炼铜产量为 76.4 万吨，同比增加 10.4%。1-9 月精炼铜产量为 660.7 万吨，较上年同期增加 11.2%，1-9 月进口铜矿 1499 万吨，同比上升 19.5%。
10 月 25 日，财政部再度调整部分产品出口退税率，部分金属制品出口退税率提高至 13%，对铜价形成一定的提振。中美国家领导人通电话，希望达成共识，市场对中美贸易战缓和预期增加，美元指数接连暴跌经历连续下跌行情后，人民币一改颓势大幅升值，铜价走高。
我们认为当前电解铜金融属性主导市场，受宏观事件影响较大，关注美国中期选举结果。
策略方面：沪铜 1812 合约新单暂时观望。
镍
现货方面，俄镍较无锡 1811 合约升水 400-500 元/吨，金川镍较无锡 1811 合约升水 8000元/吨。金川公司出厂价 106000 元/吨，俄镍和金川价差 7500 元/吨左右，俄镍升水因近期进口窗口打开，供应增加，而成交一般，升水小幅下跌。金川因货源较少，升水仍较高。
镍价小幅走高，钢厂前期补库充足，现低位仅少量补货，且市场对于后市偏悲观，等待价格进一步下调。11 月 6 日上期所镍增加 444 吨至 12761 吨，LME 镍库存减 744 吨至 217686吨。国内镍库存骤增对镍价形成压制。SMM 预计 11 月份全国高镍生铁产量为 3.6 万金属吨，环比微增 0.2%。印尼进口方面，据 SMM 调研了解，11-12 月份国内自印尼进口量将激增。
SMM 有消息称华东某大型镍生铁工厂将从 12 月投产计划提前到十月份，市场供应或进一步增多。近期三元电池安全问题遭到质疑，新能源汽车使用量有所下降，对镍价形成一定压制。金川镍前期检修结束恢复生产，镍铁产量持续增加，而不锈钢库存也再度累积，且高镍电池炒作暂时告一段落，市场回归理性，电解镍库存大幅增加，受此影响，镍价持续回落，预计短期内电解镍或继续偏弱震荡。
策略方面：沪镍 1901 合约空单继续持有，建仓区间 99000-100000 元/吨，目标价位 95000元/吨，止损 100500 元/吨附近。
铝
现货方面，市场货源充足，当月隔月价差合适，部分中间商接货较多，贸易商出货依旧积极，下游基本按需采购，整体成交活跃度尚可。11 月 5 日，SMM 统计国内电解铝消费地库存合计 150.0 万吨，环比 11 月 1 日减少 2.5 万吨。近期，电解铝企业减产消息频繁出现，河南林丰铝电全部停产，中孚实业、永登铝业等全部或部分停产，总计约 60 万吨，但因减产较为分散且总量有限。国内部分氧化铝企业弹性出产，氧化铝价格止跌企稳，对成本形成一定的支撑。山东省下发 2018-2019 重点行业秋冬季差异化错峰生产通知，各地根据采暖季空气质量改善目标和重污染天气预测情况，可适当缩短或延长错峰生产时间，但错峰生产实施时间最短不得少于 2 个月，且必须包含 2018 年 12 月、2019 年 1 月份，限产力度或大打折扣。我们认为，目前基本面供需矛盾并不突出，在无利好的情况下消费逐渐转淡，电解铝面临较大的压力，铝价跌破 14000 元/吨这一关键支撑位，铝厂普遍亏损，在无政策利好的推动下，铝价恐难走强，关注大面积亏损后，电解铝行业市场化去产能进程，短期内电解铝或继续下探 13500 元/吨这一市场心理价位。
策略方面：暂时观望。
