美尔雅期货铜早评：暂观望为主（2022年01月19日）

昨日日内铜价延续震荡，围绕70000上下波动，夜盘价格有所承压，累库拐点初现，但现货依然坚挺。

从宏观层面来看，美国零销售数据与消费者信心指数纷纷下滑，以及昨晚的纽约联储制造业指数纷纷下滑，抑制7%的历史高位通胀，需求放缓仍成为市场重回谨慎的主要原因，其次中国方面稳增长的宽松预期进一步加强，12月中国PPI继续回落，CPI与PPI剪刀差收敛给到一个货币与财政宽松的窗口，而社融-M2增速差同比继续回落，货币需求仍待发力，市场降息预期增强，周四LPR预计出现下调。在消费端，周内国内现货紧俏，下游仍有一定备货需求，但在价格出现大幅上涨以及隔月基差扩大后，下游交投转淡，进入贴水交易，且库存均有小幅增长，我认为当前下游的备货是在12月集中订单交付后的厂库补充行为，非基于远月订单而进行的备货行为，在下游开工率逐渐回落的背景下，累库拐点有望出现。

伴随着02进入交割月，强现实格局或将有所改变，供应没有问题背景下，供需面上国内弱于海外，价格在之前震荡区间里，等待宏观方向的进一步指引，暂观望为主。