简
繁铜
观点：现货进口持续亏损，洋山铜升水略微下降
信息分析：
（1）7日，LME库存再度下降1200吨，总库存至17.42万吨，下降以欧洲和美洲仓库为主。另外，需要注意的是亚洲仓库注销仓单有所回升，或有部分货源流入，不过，整体上国外市场结构依然没有变化，印度冶炼产能依然未能恢复和智利冶炼产能的可能干扰，国外市场现货状态并未改变，因此LME库存预期仍以下降为主。
（2）废旧铜7日持平，精炼铜小幅下跌，废旧铜价格仍然滞涨抗跌。
（3）下周CESCO即将在上海召开，据SMM调研，部分大型铜冶炼厂已经着手安排明年大修时间，从目前了解到的情况来看，多集中于2019年上半年。这或缓和冶炼产能集中撞车的风险，有利于加工费的谈判。
（4）若最终冶炼产能检修和新增冶炼产能对冲，那么短期全球范围内压力产能干扰依然持续，对于铜价格有所支撑。
（5）美国中期选举落地，中美贸易走向预期仍然不明朗。
逻辑：在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧，中国精炼铜供应相对宽松，但当前冶炼产能仍然未能达到高峰，或难以弥补国外精炼产能的干扰；宏观存在一定压力，但支持政策展望也增加，以及中美贸易关系缓和预期，铜价格短期或区间偏强震荡。
操作建议：观望
风险因素：
镍
观点：镍铁采购价格周度环比上调，供应压力缓和
信息分析：
（1）7日，进口镍对金川镍贴水小幅扩大，至7675元/吨，进口镍对电子盘升水持平至450元/吨，金川镍升水持平至8000元/吨；二者价差因金川镍报价区间扩大而扩大。
（2）7日镍仓单下降30吨，仓单量总量降低至1.27万吨，当日现货市场成交一般，由于此前进口盈利窗口较长，现货供应依然比较充足，但现货市场主要以镍豆供应为主，镍板进口量不多，下游企业采购仍然比较谨慎。
（3）LME库存7日延续下降格局，下降幅度较为温和，目前LME镍库存下降至20.45万吨，国内精炼镍对镍铁的贴水保持，去库存预期仍然保持，LME大方向去库存依然没有变化。
（4）镍铁镍矿方面，7日，镍矿价格平稳，镍铁价格持平，据SMM调研了解，本周华东某不锈钢厂询盘价1050元/镍点，实际成交价格1055元/镍点，到厂含税，采购量约4500吨。此成交价格较上周上涨5元/镍点。我们对镍铁判断不变，即镍铁供应预期仍然以增加为主，但是短期的弹性我们认为已经释放，对镍价格压力缓和。
（5）不锈钢市场方面，7日不锈钢现货指导价格普遍持平，但是钢厂对12月期盘竞相大幅下调报价，不过考虑到原料价格此前的补跌，期盘下调并不意外。
（6）美国中期选举结束，美国对华贸易战前景仍然不甚乐观。
逻辑：产业链上，不锈钢现货市场依然较为疲惫，但是因原料低迷，目前仍然能够维持利润，因此短期需求仍在，需求预期主要体现在价格上，而难以体现在产量上。镍铁市场经过连续的碎步补跌，加上国内企业搜集了印尼镍铁浮余供应，因此镍铁自我驱动预期缓解。镍进口窗口打开，导致仓单增加，短期的供应弹性已经出来，这种情况下，镍价格已经缺乏基本面的打击力量，而宏观需求好转或将开始支撑镍价有反弹预期。
操作建议：回调买入逢高卖出
风险因素：：
