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繁低库存叠加“放水”，铜价重心或将上移
1.市场表现
本周，沪铜呈现先抑后扬的走势。沪铜 2203 合约收于 71290 元，周下跌 240 元。
技术上，目前沪铜虽然尚未脱离震荡区间，但重心正在上移，K 线走势相对偏强。
2.影响因素及分析
周二，央行召开新闻发布会，明确表示会继续宽松、会继续“放水”，仍可能再降准降息，1 季度信贷有望大幅放量。从发布会内容来看，央行对现阶段国内经济仍较为担忧，但明确了全力稳增长的决心。国内大宗商品指数延续反弹。
就沪铜而言，低库存仍是支撑当前铜价的主要因素。周四，LME 铜库存合计 9.9 万吨，较上周四增加 1.5 万吨；周四，国内铜现货库存合计 7.3 万吨，较上周四增加 0.3 万吨。随着春节临近，下游企业陆续开始放假，补库力度出现下滑。若节前不补库，那么节后补库的概率极高，届时低库存叠加下游企业补库备货，铜价重心有望继续抬升。根据往年规律，国内铜库存的高点将出现在春节后的45 天左右。
近期，海外铜矿山不时传出罢工消息：秘鲁 Las Bambas 铜矿与社区抗议者的紧张局势再次加剧、Teck 旗下 HVC 矿区工会发布罢工通知。但从加工费来看，铜精矿供应越来越宽松，周四，国内铜精矿现货加工费 TC 报价为 64 美元/吨，较上周四增加 1 美元/吨，目前加工费已回升至中等水平。
2021 年 12 月国内电解铜产量为 87.0 万吨，同比增加 0.97%，月度产量仅次于 2021 年 4 月份的历史高点。据 SMM 预计，今年 1 月电解铜产量或为 86.83 万吨，处于近五年来的同期产量高位，同比去增加 8.8%。
3.结论及策略
由于临近春节，下游企业补库明显放缓，导致现货铜升水幅度收窄，铜价在冲高后陷入调整，但整体仍旧处于震荡区间内。目前国内外铜库存维持在低位，对铜价形成较强支撑作用，从铜价走势上看，6.8~7 万是较强支撑位。笔者预计中短期内，铜价将会呈现震荡偏强的走势，这主要基于巨量的1 月人民币放贷预期，以及下游企业的春季补库规律。目前来看，春节前国内电解铜大幅累库现象大概率已不会出现，若节前不补库，那么节后补库的概率极高，或将对铜价形成助涨作用。（蒋一星）
