简
繁铜
观点：现货铜进口恢复正常，洋山铜升水再度下降
信息分析：
（1）上期所仓单8日微幅度增加，当前可交割现货以升水为主，仓单缺乏吸引力，但现货市场出货难度也比较大，以及交割的临近，仓单略微增加。
（2）8日 海关数据显示，中国10月进口未锻轧铜和铜材42.3万吨，较9月的52.1万吨下降18.7%，精铜进口恢复正常的水平。9月进口增加主要是进口利润较大所致，10月进口恢复正常，另外，10月下旬以来，进口亏损幅度比较大，因此预估将限制进口。
（3）10月铜精矿进口156.9万吨，而9月为193万吨，并且也低于此前几个月的平均值，显示出国内新增冶炼产能仍然未能连续生产，供应的干扰依然存在。
（4）8日，LME库存再度下降1875吨，总库存至17.23万吨，下降以亚洲库存为主，不过同时亚洲库存注销仓单也有所增加，近期库存有一定的入库，但仍然不足，整体上国外市场结构依然没有变化，印度冶炼产能依然未能恢复和智利冶炼产能的可能干扰，国外市场现货状态并未改变，因此LME库存预期仍以下降为主。
逻辑：在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧，中国精炼铜供应相对宽松，但当前冶炼产能仍然未能达到高峰，或难以弥补国外精炼产能的干扰；宏观存在一定压力，但支持政策展望也增加，以及中美贸易关系缓和预期，铜价格短期或区间偏强震荡。
操作建议：观望
风险因素：
镍
观点：10月镍铁产量环比小幅下降，镍铁供应压力缓和
信息分析：
（1）8日，进口镍对金川镍贴水小幅扩大，至7700元/吨，进口镍对电子盘升水持平至450元/吨，金川镍升水持平至8000元/吨；二者价差小幅扩大是因进口镍报价区间微调所致。
（2）8日镍仓单下降65吨，仓单量总量降低至1.27万吨，当日现货市场成交有所活跃，中间商逢低收货兴趣增加，当前现货市场供应依然相对充足，进口镍升水保持平稳。
（3）LME库存8日延续下降格局，但降幅较低，目前LME镍库存下降至20.45万吨，国内精炼镍对镍铁的贴水保持，去库存预期仍然保持，LME大方向去库存依然没有变化。
（4）镍铁镍矿方面，8日，镍矿价格平稳，镍铁价格持平，据SMM调研了解，10月高镍生铁环比下降1.50%至3.63万镍吨，一方面，辽宁地区因环保及部分工厂检修，产量下降20.57%至0.22万镍吨；另一方面，内蒙古地区因限电影响，产量下降13.73%至0.45万镍吨。
（5）辽宁工厂检修结束和内蒙限电情况改善，SMM预计11月高镍生铁产量环比增1.50%至3.69万镍吨。我们对镍铁判断不变，即镍铁供应预期仍然以增加为主，但是短期的弹性我们认为已经释放，对镍价格压力缓和。
（6）不锈钢市场方面，8日不锈钢现货指导价格普遍下调50元/吨，另外继青山下调远期报价之后，其他钢厂跟进，拖累现货报价。
逻辑：产业链上，不锈钢现货市场依然较为疲惫，但是因原料低迷，目前仍然能够维持利润，因此短期需求仍在，需求预期主要体现在价格上，而难以体现在产量上。镍铁市场经过连续的碎步补跌，加上国内企业搜集了印尼镍铁浮余供应，因此镍铁自我驱动预期缓解。镍进口窗口打开，导致仓单增加，短期的供应弹性已经出来，这种情况下，镍价格已经缺乏基本面的打击力量，而宏观需求好转或将开始支撑镍价有反弹预期。
操作建议：回调买入逢高卖出
风险因素：：
