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繁行情复盘：截至1月21日收盘，沪铜主力2203合约收盘价71290元/吨，周跌幅0.34%，周内先跌后涨，波幅加剧，但仍处震荡区间内，主波动区间仍在69000-72000元/吨，与我们上周的预测基本一致。
逻辑观点：第一：美12月CPI数据再创新高，高通胀压力下，预计联储紧缩步伐难以改变。美国劳工部数据显示，美国去年12月CPI同比上涨7%，创1982年6月以来最大涨幅。不包括食品和能源的核心CPI同比上涨5.5%，为1991年以来最大涨幅。第二：国内货币政策进一步发力稳增长，提振市场情绪。1月17日中国人民银行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.85%和2.1%，中标利率均下降10个基点。第三：海内外节前重新累库，但当前整体库存仍处低位，支撑价格维持高位。周内SHFE周库存增加4772吨至35102吨，LME库存增加13475吨至99775吨。铜矿供应端，秘鲁Las Bambas铜矿运输受阻问题解决后，预计铜矿供应会增加，TC或维持回升态势。冶炼端，12月精铜产量如预期继续回升，12月未锻轧铜进口环比增加。消费端，即将进入春节假期，消费或全面后移至复工周期。
行情展望：当前宏观仍面临多空交织的局面，对价格影响仍有反复，库存节奏上，海内外重新累库，节前买盘低迷限制铜价上行空间，预计短期铜价难有趋势性行情，仍以高位震荡为主。如果库存淡季累积不及预期，也支持复工价格弹性。关注1月26日联储议息会议后的发言及节前后累库情况。
操作建议：节前观望为主。
风险提示：疫情发展超市场预期；货币政策超预期收紧；全球库存继续走低。
