上海中期期货铜早评：铜价仍有向上空间（2022年01月26日）

隔夜沪铜主力合约收涨，美元指数偏强运行，伦铜运行于9846元/吨。1月25日LME铜库存减900吨至96675吨；1月25日上期所铜仓单增150吨至13623吨；本周美联储将召开利率会议，预计会议的主要目标是为3月份加息和缩减资产负债表做铺垫。此外，乌克兰和俄罗斯的关系近期加速恶化，双方在两国边境地区部署了大量军事人员和装备，市场恐慌情绪攀升，金属价格重挫。

基本面看，周内国内及海外库存呈小幅累库，且在进口比价表现较弱的情况下，进口货源基本以累在保税库的形式呈现。然而在总体库存水平偏低且下游节前备货不多的情况下，叠加一季度基建预期较为强烈，铜价回调将激发下游补库需求。

总体来看，我们建议节前耐心等待铜价回调，节后若国内旺季预期兑现，铜价仍有向上空间。套期保值者，可以选择买入虚值看跌期权规避存货跌价风险。