简
繁铜
观点：宏观数据喜忧交错，铜价格或区间震荡
信息分析：
（1）上期所仓单14日有所下降，可交割现货仍然以升水为主，仓单缺乏吸引力，仓单流向现货市场。14日，进口仍然维持较大幅度的亏损，亏损较上个交易日有所收窄，主要是国内市场临近交割。
（2）14日，LME库存再度下降1250吨，总库存至16.7万吨，下降以亚洲库存为主，并且伴随注销仓单的下降，美洲库存有所回升，整体全球铜的流向依然以向中国周边集中。另外，国外市场结构依然没有变化，印度冶炼产能依然未能恢复和智利冶炼产能的可能干扰，国外市场现货状态并未改变，因此LME库存预期仍以下降为主。
（3）下游需求方面，据SMM调研数据显示，10月份铜管企业开工率为64.20%，环比下降7.75个百分点，同比下降14.72个百分点。预计11月铜管企业开工率为71.90%。
（4）据统计局数据显示，2018年1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）547567亿元，同比增长5.7%，增速比1-9月份回升0.3个百分点。另外，中国10月进出口增速均大超预期，以美元计，10月出口同比增长15.6%，超过预期11.7%及前值14.5%；10月进口同比增长21.4%，同样超过预期14.5%及前值14.3%。随后宏观数据超预期好转，部分抵消此前社融低预期的影响。
逻辑：在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧，中国精炼铜供应相对宽松，但当前冶炼产能仍然未能达到高峰，或难以弥补国外精炼产能的干扰；但中国需求逐步进入淡季，供需面上暂时矛盾不突出，另外，宏观数据喜忧交错，或打乱市场一致预期，这种情况下，铜价格暂无明显方向，以区间震荡为主。
操作建议：观望
风险因素：
镍
观点：不锈钢市场弱而不溃，镍价格暂时压力缓和
信息分析：
（1）14日，进口镍对金川镍贴水有所收窄，至10515元/吨，进口镍对电子盘升水下降至125元/吨，金川镍升水则下降至10500元/吨；二者价差收窄是因金川镍升水下调所致。
（2）14日镍仓单下降59吨，仓单量总量至1.35万吨，当前现货市场供应依然相对充足，下游企业采购急迫程度较低，现货成交低迷。
（3）LME库存14日延续下降格局，降幅小幅扩大至294吨，但降幅依然比较低，目前LME镍库存下降至21.63万吨， LME大方向去库存依然没有变化。
（4）镍铁镍矿方面，14日，镍矿CIF报价持稳，镍铁价格下调12.5元/镍（1250元/金属吨），镍铁补跌，主要是由于钢企采购价格降低；据MM调研了解，北方某不锈钢厂本月高镍生铁散单采购价格为1020元/镍点，成交量5000吨，较上月散单采购价格下跌约60元/镍点。不过，镍价对镍铁补跌反应较为平淡，佐证此前我们的判断，当前镍铁或不是镍价的主要逻辑焦点。
（5）不锈钢市场方面，14日不锈钢现货指导价格普遍持平至上调50元/吨，冶炼企业整体有稳价格的意愿；不锈钢市场成交氛围明显偏弱，另外，近期无锡不锈钢市场交仓量增加，主要是交割临近，交仓的增加也佐证现货市场成交能力不足。但目前不锈钢市场弱而不溃，另外，印尼新增不锈钢放量延后，舒缓不锈钢市场压力预期，镍价格暂时压力缓和。
逻辑：产业链上，不锈钢终端消费整体依然乏力，而不锈钢供应仍有增加倾向，不锈钢价格预期偏弱；镍铁供应增加的预期依然不变，但短期供应的弹性已经有所释放；镍进口窗口此前打开使得国内库存有所回升。当前镍铁对镍价压力舒缓，市场焦点或转移至不锈钢，但不锈钢终端需求能否持续又取决于宏观的预期，这种格局之下，镍价或以低位震荡为主。
操作建议：回调买入逢高卖出
风险因素：：
