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现货情况：
据SMM讯，2月18日当周SMM1#电解铜平均价运行于71,095元/吨71,560元/吨，平均升贴水报价运行于+100至+224元/吨，周中呈先高后低状态。上周铜价持续震荡，沪铜2203合约运行于最低70,540元吨至最高72,070元/吨，周五夜盘收71,400元/吨。
在库存方面，上周LME库存下降0.025万吨至7.41万吨。上期所库存上涨2.97万吨至13.62万吨。社会库存为49.79万吨（含保税区），较前一周上涨3.44万吨。
观点：
上周铜价呈宽幅震荡态势。宏观方面，美联储3月加息动态和俄乌地缘政治局势进展成为主导铜价波动的主要因素。基本面上，供应端扰动持续修复，TC环比上行。Las Bambas与社区达成协议，同意移除路障45天，并在45天内沟通持续，物流、运输、生产逐步恢复中。另一方面，冬奥会降低部分冶炼厂运营，冶炼厂现货需求表现疲软。精铜方面，据Mysteel调研得知，2022年1月国内电解铜实际产量87.22万吨，同比增长3.3%，环比下降1.6%；1月实际产量低于当月预测产量，主因1月南方有大型冶炼企业（中铜东南铜业）检修，企业当月产量下降50%，从而使当月实际产量低于预期值。2月春节假期冶炼企业正常生产，预计产量将环比上升。废铜方面，精废价差随铜价表现震荡，但仍维持合理价差上方。国家发改委发文，将推动废钢、废有色金属 等再生资源综合利用。伴随国内新政策的来临，目前市场观望情绪浓厚。进口方面，LME周内Back结构持续在30-60美元呈震荡态势，进口窗口周内处关闭状态。进口端呈持续亏损状态，供应端部分企业转向出口。消费方面，周度精铜杆开工率58.95%，开工率回升24.7%，从调研来看，下游企业的新增订单表现不及预期，同时铜价仍位于高位，下游采购观望情绪加重，且精废价差并不利好精铜消费，叠加苏州、南通等地疫情对运输的影响，亦对消费产生一定拖累。目前下游基本完成复工，预计交投情况将有所好转。库存方面，全球库存周度回升，但仍处40万吨水平下方，LME库存周度基本无变化，SHFE、社库及保税区周度均呈累库状态。
整体来看，供需双弱局面仍待改善，在下游复工交投转暖，以及进口亏损推动出口的情况下，或将对铜价形成一定支撑。但地缘冲突叠加加息预期，放大市场情绪波动，铜价仍将持续震荡态势。
策略：
1.单边：中性 2. 跨市：内外反套 3. 跨期：暂缓；4. 期权：暂缓
关注点：
1.累库拐点 货币政策导向 能源危机风险
