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繁行情复盘：截至2月18日收盘，沪铜主力2203合约收盘价71890元/吨，周涨幅0.57%，整体仍维持在震荡区间内，也符合我们近期对价格的预判。
逻辑观点：第一：海外政策面的利空可能形成短中期价格反弹的顶部压制。美联储3月加息已是大概率事件，但从一些官员对加息表述来看，仍是先试探性加息，再观察后期通胀的表现，才能决货币收缩的力度，当前压力有限。第二：当前国内仍处季节性累库中，累库幅度明显高于去年同期，铜价上行驱动不足。截至2月18日，SHFE库存13.6万吨，节后两周合计增加9.6万吨，国内需求尚未完全启动，整体表现偏弱。第三：海外库存继续走低，对铜价形成支撑。截至2月18日，LME库存7.4万吨，环比持平前一周，处近几年绝对低位水平。
行情展望：宏观面，俄乌地缘局势反复引发市场波动；美联储1月会议纪要不如预期鹰派，美元指数弱势运行，当前铜价压力有限。基本面，国内仍处季节性累库中，累库幅度明显高于去年同期，国内需求尚未启动，整体表现偏弱，铜价上行驱动不足；LME库存继续走低，重回去年底的低位，海外供应紧张的担忧增加。预计下周铜价震荡格局不改，主波动区间参考70000-72000元/吨。
操作建议：短期区间操作为主；继续持有卖看跌期权CU2204P68000
风险提示：疫情发展超市场预期；货币政策超预期收紧；全球库存继续走低。
