简
繁基本面变化：
1.供应：
—周度铜精矿加工费上移至64美元附近，原料库存充裕。（中性）
—由于检修量超预期，1月国内电解铜产量大幅下滑至81.8万吨，2月预计将恢复至82.02万吨，原料供应充裕的背景下，3月产量预计有进一步提升。（中性）
2.消费：
—上周国内社库增加至21.18万吨，周内增加约2.6万吨，保税区库存增加至28.6万吨，周内增加约2.1万吨，本周预计国内季节性累库仍将持续，累库幅度有望继续降低。（中性偏多）
—上周现货成交偏淡，港口溢价小幅回落，下游开工仍在复苏过程中。 （中性）
3.期货结构及持仓：
—LME库存低位震荡，期货Back结构加强，沪铜近远端价差走高，结构转为弱Back。（偏多）
—海外投资性多头维持增仓，国内主力席位持仓下降。（中性）
行情展望及策略：
上周铜价以高位窄幅震荡为主。宏观面影响有限，俄乌冲突缓解，美联储会议纪要也无超预期之处，市场反应较平淡。铜基本面来看，海外延续低库存，伦铜Back结构加强。国内矿端供应较充裕，精铜产量有望继续提升，再生行业面临税务成本提升的冲击，对产业的影响需待3月政策落地后继续评估。下游加工行业仍在复工中，现货市场表现较冷清，精铜季节性累库持续，但上周累库幅度明显降低，本周有望继续下降，沪铜近远端价差提升，结构转为弱Back。短期来看，宏观风险淡化后，市场更关注消费的兑现情况，强社融利于消费落地，铜重心或有震荡上移，可逢低少量埋伏多单，博取消费兑现后的收益。
