中投期货铜早评：预计价格会继续弱势震荡走势（2022年02月23日）

2022年铜矿供给确定性增强，南美、非洲以及东南亚等新建、扩建产能进入爬坡达产期，支撑冶炼加工费走高。供应端铜精矿供应逐步恢复，铜精矿TC持续回升，1月精铜产量维持高位，冬奥会对北方冶炼厂的影响量有限。2022年2月14日铜精矿加工费继续小幅上涨至65.00美元/吨，较1月上涨4.83%。需求端，春节后下游企业仍未完全复工复产，1月份精铜制杆企业开工率为56.25%，环减少15.65个百分点，同比减少10.79个百分点，不及预期且创2016年以来新低。

受节后复工复产影响预估2月开工率维持低位。国内库存则在节后连续累库，迅速攀升到13万吨之上，国内现货升水也因此受到一定打压。目前宏观环境复杂不稳定，供需则呈现双弱状态，预计价格会继续弱势震荡走势。