2022年3月信达期货沪铜月报：宏观与基本面博弈 铜价剧烈震荡

核心观点

地缘政治局势升温叠加美国高通胀，资金高度谨慎：一方面，俄乌正式开战之后，战火逐渐蔓延至经济金融领域，欧美相继宣布对俄开展全面经济制裁，引发大宗商品市场悲观情绪蔓延，资金纷纷避险为主，避险情绪升至顶峰；另一方面，美国最新通胀率达 7.5%，创下 40 年来新高，美联储加息迫在眉睫，市场普遍产生 3 月加息的强烈预期。

低库存支撑逐渐减弱，back 结构走弱。三大交易所库存持续去库，但仍处于低位区间，低库存支撑逐渐减弱，加之 LME 现货升水持续缩窄，铜市场供需结构转弱，back 结构转弱。

现阶段来看，市场主要交易库存和宏观情绪的逻辑。目前受地缘政治和美国通胀爆表影响，市场情绪异常悲观，资金高度谨慎；全球三大交易所库存持续累增叠加 LME 现货升水缩窄，供需结构偏弱。宏观与基本面双向扰动，短期铜价高位震荡，波动加剧。中期，三月加息节奏初定，需求发力之下，沪铜上涨势能较强。

观点：预计 3 月前期铜价处于宽幅震荡状态，波动加剧，后期或上涨。

策略建议：逢低轻仓试多