简
繁铜
现货方面，盘面尚未显现止跌迹象，下游除了对当月发票的需求而补货外，逢低成交意愿较低，临近月末周末，成交活跃度逐日下降，湿法铜成交也偏淡，买盘以贸易商为主，低升水及低盘面时尚有一定成交。下游恐价格再难跌回低位，趁低补货，下午成交积极，持货商因货源供应少，趁机抬高升水，几无压价空间。广东地区 1#光亮铜报价 43300 元/吨-43600 元/吨，因铜价回落，精废价差回调至 1614 元/吨，精废价差有明显的下调趋势，市场消费体现较弱，持货商仍有挺价情绪，供需双方短期持续僵持之态。海关总署统计数据显示，中国 10 月进口未锻轧铜和铜材 42 万吨，较 9 月的 52 万吨下降 18.7%。我们认为10 月进口量下降一方面是由于 9 月进口窗口持续打开，造成进口量激增，基数较高；另一方面则是由于精废价差扩大，废铜对精铜的替代导致精铜进口减少。目前下游电缆厂需求依旧较为疲软，对铜价带动有限，市场供应整体充足。我们认为当前电解铜金融属性主导市场，特朗普暗示美国可能按计划上调对中国商品的关税导致铜价承压，G20 峰会即将展开，市场对中美谈判持观望态度，整体较为谨慎，美联储主席鲍威尔发表鸽派言论，美元大跌，电解铜反弹，不过后期不确定性依旧较大，铜价或震荡加剧。
策略方面:沪铜 1901 合约新单暂时观望。
镍
现货方面，镍价低位上修，但下游钢厂并未积极入场采购，成交总体淡静。金川公司出厂价维持 99000 元/吨，电镀、镍网等金川镍下游企业逢低少量采购，近两日下游整体维持少量采购节奏，贸易商之间金川镍成交价格在 99500-99700 元/吨，但因价格高，成交亦少，因 10 月中旬以来镍价持续下跌，市场信心较脆弱，采购特征可概括为“买涨不买跌”。
菲律宾政府机构公布的数据显示，2018 年 1-9 月该国镍矿石产出量同比下降 1%至 2220 万干吨。 印尼和菲律宾依次是中国前两大镍矿石供应国。 菲律宾矿山和地球科学局称，该国 29 个镍矿中的 11 个在检修或运营暂停期间没有产出，对镍价形成一定的支撑。SMM 统计数据显示，10 月份全国电解镍自然月产量 1.32 万吨，同比增 4.62%，10 月全国镍生铁环比下降 2.73%至 4.02 万镍吨，同比减 0.93%，预计 11 月份全国高镍生铁产量为 3.6 万金属吨，环比微增 0.2%。金川镍前期检修结束恢复生产，高镍电池炒作暂时告一段落，市场回归理性，电解镍库存增加，受此影响，镍价持续回落。经历前期暴跌行情后，镍价存在一定的反弹需求。
策略方面：沪镍 1901 合约空单继续持续，新单暂时观望。
铝
现货方面，市场货源充足，持货商为清库存及自身保值考虑出货整体较为积极，中间商之间交投活跃，但下游接货表现平静，除按需采购外稍有备货，因价格连续两日下跌开始对价格持观望态度，整体成交平平。11 月 26 日，山东省滨州市经信委公布 2018-2019年秋冬季错峰生产工业企业清单，有色行业中涉及电解铝企业电解槽 471 台，按槽型估算影响产能约 65 万吨，错峰周期分为 12 月 1 日至明年 1 月 31 日和 11 月 15 日至明年 3 月15 日，其中魏桥集团采暖季限产涉及电解铝产能 545 万吨，约 55 万吨产能被削减。此外还包括氧化铝及碳素等产能削减计划。我们认为，目前基本面供需矛盾并不突出，在无利好的情况下消费逐渐转淡，电解铝面临较大的压力，铝价跌破 14000 元/吨这一关键支撑位，铝厂普遍亏损。尽管滨州等地出台了采暖季限产政策，但实际限产量对市场的支撑的有限，在宏观经济偏弱、市场情绪相对悲观的情况下，电解铝反弹动能不足，整体依旧偏弱震荡。
关注后期采暖季限产力度及大面积亏损后，电解铝行业市场化去产能进程。
策略方面：沪铝 1901 合约暂时观望。
