简
繁利多
1、美联储加息50个基点、公布缩表路线
2、Las Bambas的生产仍然暂停
3、废铜价格十分坚挺削弱替代效应
4、上海：1800多家重点企业复工率超7成
利空
1、2022年4月全国精铜制杆产量为61.845吨
2、COMEX基金净持仓由净多转为大规模净空
3、美元指数创近20年新高
风险与机会
1、国内疫情
2、全球经济发展
简评：沪铜主力CU2206短期偏弱运行，后续仍有望企稳偏强运行。宏观面：COMEX投机基金近日大规模做空铜，而CFTC基金净持仓数据也验证了这一点，两周之内CFTC基金净持仓从净多18840手转为净空15623手，目前市场空头力量占据主导地位。库存端：上期所库存处于历史极低位，全球库存所处位置仍在低位。供应端：各大铜企一季度报显示第一季度产量远不及预期并宣布下调2022年度指导量，且秘鲁的Las Bambas的生产仍然处于暂停状态；冶炼费的大幅拉涨表明目前国内的冶炼产能也不及预期。供应端总体不及前期预期。需求端：洋山铜溢价持续回升，进口铜需求持续回暖，而精废铜价差大幅下降，废铜挺价惜售削弱替代效应，精铜消费向好；且5、6月份有望成为政策出台的密集期，需求的潜能较大。核心逻辑：虽然5月加息已经靴子落地，但市场的焦虑情绪仍然偏浓，空头力量主导市场，因此供需基本面走强对铜价的利多体现的并不明显，目前铜价偏弱运行。预计短期仍以震荡偏弱为主，后续随着需求的持续回暖，铜价仍有望持稳偏强运行。
策略：预计短期偏弱运行，后续仍有望企稳偏强运行。建议前期的低位多单继续持有，观望为主。
