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繁行情复盘：截至5月13日收盘，沪铜主力2206合约收盘价71060元/吨，周跌幅1.37%，本周铜价延续跌势，向下考验7万整数关口。
逻辑观点：第一：铜价驱动逻辑或将从高通胀预期逐步转向实际需求指引。5月美联储议息会议落地，5月加息50bp，6月开始缩表与预期基本相符，通胀预期仍在高位区间运行，但市场预期已经有所减弱，全球制造业压力进一步增大，欧元区4月经济景气指数进一步下滑，美国ISM制造业PMI录得55.4，不及前值及预期，IMF亦下调全球经济增速。全球主要经济体经济持续走弱拖累铜价整体需求，铜价大概率进入阶段性下跌周期中。第二：CFTC非商业净空持仓进一步扩大，资金情绪上仍偏空。截至5月10日，CFTC非商业净多头持仓为-22626手，相对于4月初的+36142手而言，资金情绪已经发生明显变化。第三：内外整体库存水平依旧处于偏低水平，且国内疫情缓解后，需求仍有一定回补预期，价格明显下降后，短期跟随情绪修复或有小反弹。5月部分国内部分地区已经开始解封，企业陆续复产，再加上铜价自高位明显下降，下游企业的补货积极性上升。截至5月13日，三大交易所+上海保税区库存合计约56.2万吨，虽在持续缓慢回升过程中，但整体库存水平仍处于近几年同期偏低水平，对短期价格仍有一定支撑。
行情展望：美元指数维持强势下，有色整体偏弱运行，当前铜价交易逻辑逐步从前期的高通胀预期支撑转为实质性的消费指引，全球主要经济体经济数据持续走弱背景下，铜价大概率已进入中期下跌周期中。短期而言，价格明显下降后，利空情绪得到一定释放，在国内低库存及需求仍有回补预期的支撑下铜价或有小反弹。下周沪铜主力波动区间参考70000-72600元/吨。
操作建议：逢反弹沽空。
风险提示：国内政策超预期；国内低库存下继续大幅去化
