简
繁铜：
现货方面，上周集中爆发年底结算前对当月发票的需求，持有当月发票的持货商报价节节攀升，与下月发票的价格分歧愈拉愈大。在周初完成当月交割后，现货升水开启强势拉涨态势，周内由于盘面破位在近 48000 元/吨附近低位盘整，下游逢低补货增加，贸易商也为年度长单以及结算的最后完成而交易活跃度因此大幅提高。印度电解铜冶炼厂 40 万产能即将恢复，同时国内外库存激增对铜价形成一定的压力。中国 11 月未锻轧铜及铜材进口量为 45.6 万吨，环比增加 8.6%，但同比减少 3%，主要是由于进口盈利窗口关闭，且国内经济走弱，市场消费不足。目前下游电缆厂需求依旧较为疲软，对铜价带动有限，市场供应整体充足。我们认为当前电解铜金融属性主导市场，中美双方会晤达成的互不加征关税，不过后期谈判继续，仍然存在一定的不确定性。国内外经济下行压力加大，中央经济会议提出 2019 年将实行更大规模的减税降费，对铜价形成一定的支撑，但美国部分机构 12 月22 日开始关门，市场避险情绪增强，铜价反弹动能显乏。
策略方面:沪铜 1902 合约 48500-48700 元/吨附近建立空单，目标价位 47000 元/吨附近，止损 49000 元/吨附近。
镍:
现货方面，俄镍较无锡 1901 合约周均贴水 150 元/吨，远期到港货物仅约 2000 吨，整体成交仍不错，下游不锈钢厂及贸易商之间均有补库，贸易商手上库存减少，俄镍贴水收窄。9 月份以来，印尼不断批准新的镍矿出口配额，目前印尼总的镍矿配额数量已经达到了 4403 万湿吨，国内港口库存持续增加镍矿供应充足。SMM 统计数据显示，10 月份全国电解镍自然月产量 1.32 万吨，同比增 4.62%，10 月全国镍生铁环比下降 2.73%至 4.02 万镍吨，同比减 0.93%，预计 11 月份全国高镍生铁产量为 3.6 万金属吨，环比微增 0.2%。10 月不锈钢出口环减 11.45%，主要受印尼出口增加挤占，下游消费并未出现明显好转。中国 11月粗钢产量 7762 万吨，同比增长 10.8%（10 月为 9.1%）；1-11 月粗钢产量同比增长 6.7%（1-10 月同比增长 6.4%），粗钢产量有所恢复，对电解镍需求起到一定的提振作用。国内库存连续两周下降，且华东不锈钢库存也有所减少，提振多头信心，经历前期下跌行情后，镍价暂时受到支撑，短期预计镍价底部盘整行情延续。
策略方面：沪镍 1905 合约新单暂时观望。
铝：
现货方面，现货成交主要以贸易商及中间商之间交投为主要特征，周初因大型中间商大量采购，采购报价符合市场预期，持货商出货非常积极，但贸易商及中间商在高价位上接货较少，后续该大型中间商逐渐减少采购量，贸易商之间交投活跃，临近周末，因行业内铝企会议及国内中央政治局会议集中召开，市场观望情绪浓厚，叠加价格涨幅较大，贸易商之间考虑到自身清库存压力及年底清算要求，互相之间虽有询价但实际接货者较少。
下游成交未见显著转好，除周四因铝价处于周中最低价位，下游认可价格略有备货采购较多外，其他日期基本刚需接货，积极性不高。1-11 月原铝产量为 3145 万吨，同比增加 7.5%，表明年内供暖季限产力度大大减弱，尽管滨州等地出台了采暖季限产政策，但实际限产量对市场的支撑的有限，在宏观经济偏弱、市场情绪相对悲观的情况下，电解铝反弹动能不足，整体依旧偏弱震荡。12 月 21 日中国有色金属工业协会在广西南宁召开国内电解铝骨干企业座谈会，中铝、宏桥、信发、锦江、东方希望、国电投等骨干电解铝企业参加。会上消息称，未来一段时间内国内电解铝企业还可能再减产电解铝产能 80 万吨。目前来看，尽管电解铝企业陷入亏损，但之前的盈利仍可全部或者部分抵消，加之近期成本仍是下降趋势，因此减产阶段内扩大的可能性较小，除非亏损再度显著扩大，短期对铝价短期形成一定的支撑，但上方空间有限。
策略方面：沪铝 1902 合约暂时观望。
