美尔雅期货铜早评：价格运行节奏冲高回落（2022年06月09日）

昨日日内铜价延续高位运行态势，价格主要围绕72700元/吨一线，夜盘价格高位偏强运行，国内现货交投不佳，升水大幅回落至平水附近。

从宏观层面来看，欧美制造业PMI不改继续下滑趋势，全球经济增速仍然面临下行压力。另外通胀预期的回落不是一蹴而就，当前通胀预期维持在2.6%震荡并有所反弹，实际通胀拐点暂未完全确认，油价高企，对于通胀预期有支撑，也对铜价有一定支撑。

从产业层面来看，TC在80附近震荡运行，秘鲁矿山火灾和智利铜产量仍有扰动，但目前不改全年供给增加背景；不过当前国内仓单量过低，整体库存历史低位，06合约出现一定软逼仓风险，对于价格有支撑；LME方面亚洲的交仓基本结束，库存增长速度放缓且出现去库表现，后续关注欧洲库存在6-7月是否会开始累积；综合来看，当前无论是通胀预期还是产业库存仍不支持铜价大幅回落，铜价在71000寻得支撑，价格再次陷入震荡的概率较大，但我们认为铜价的反弹力度也相当有限，既定加息缩表路径下，铜价的估值已经下降，六月铜价或呈现前高后低走势，价格运行节奏冲高回落，建议企业做好库存保值。