12月24日金瑞期货铜早评

　　铜早评：宏观仍显胶着 铜价波动或加大

　　本次中央经济工作会议，并未过度强调基建，明年地方政府主导的基建投资将继续面临资金空间等多方面因素的制约，中央政府空间虽然稍大，但体量相对较小，预计2019年基建投资增速较今年回升幅度有限。货币政策从“稳健中性”到“稳健”，表明2019年的货币将比今年更加宽松。但货币不是发力重点，重点在于宽信用，妥善解决货币政策传导机制。当前四大行已经有加大向中小企业贷款的政治性任务，股份制银行还未跟进。

　　与商品市场最为相关的是减税政策，明年增值税的调整可由国务院会议直接确定，不需要再经人大审批，因此明年1季度末减税落地的可能性较大。目前市场预期是增值税下调2%，对应减税规模约8000亿，可提前布局买近抛远。

　　本周国内库存意外下降超一万吨，结合现货市场的采买情况以及下游企业开工，均可判断库存减少并非是消费走强。贸易商表示进口货因海关本年度税收已经完成任务，改下个月税票需要人工排队，因此延缓了进口货的流入，预计增库将推迟至明年。下周境外市场因圣诞节休市，周初国内缺乏外盘价格指引，不排除铜价有波动率加大的可能。