简
繁策略摘要
需求展望逐渐向好叠加宏观因素相对有利 铜价维持偏强格局
核心观点
市场分析
现货情况：
昨日据SMM讯，现货市场升水回暖，主要由于早市盘面隔月价差一度达到平水到BACK50左右让部分市场参与者入市采购。平水铜早市始报于升水60元/吨左右被抢购一空后升水迅速提升至升水百元以上，第二时段前已然报至升水140-150元/吨，但市场对如此高价货源维持谨慎态度，难见大量买兴，第二时段后升水小幅回落至升水120-130元/吨企稳。好铜也跟随平水铜整体报至升水120-160元/吨，市场青睐度有限难见大量成交。湿法铜也会有升水报价，从平水附近一路上调至升水50元/吨附近，下游在高盘面下对升水货源接受度有限，难见大量活跃交投，下游维持刚需采购。
观点：
宏观方面，欧洲央行公布利率决议，维持三大关键利率不变，符合市场预期。欧洲央行表示，根据最新评估，欧洲央行决定采取进一步措施，使货币政策正常化；决定自2022年7月1日起终止资产购买计划的净资产购买，预计适用于第三轮长期定向再融资操作（TLTRO III）的特殊条件将于今年6月23日结束。欧洲央行计划在7月加息25个基点。今日晚间需要重点关注美国方面CPI数据。
供应方面，近期秘鲁堵路干扰仍存，抗议活动使得Southern copper旗下Los Chancas项目以及MMG旗下Las Bambas的Chalcobamba矿坑项目附近发生火灾。Las Bambas因抗议活动自4月20日暂停运营至今。国内铜精矿现货市场活跃度明显下降，市场交投十分清淡，铜精矿港口库存上涨至103.8万吨，较此前一周走高5.1万吨。TC价格变动有限，目前报78.66美元/吨，预计本周南美矿区干扰事件逐渐消化，且随着6月间炼厂检修陆续结束，TC价格或将小幅回落。但由于当下较高的铜精矿港口库存水平，故此矿端供应暂时不至出现太过紧张的局面。
冶炼方面，TC价格依旧维持高位，硫酸价格则是也在900元/吨以上的位置，炼厂利润仍相对较好，故此从冶炼利润角度而言，或将有利于产量的增加，另外上周后半周祥光复产并开始逐渐出售电解铜。不过供应逐渐趋宽的预期大致也得到了市场的共识，故此对于价格的不利影响或将弱化。预计本周起，随着炼厂检修的结束，TC价格持续走高的情况或将有所改变，不过整体料仍维持高位。
进出口方面，随着上海的解封，或有部分境外铜逐渐流入国内市场，但目前进口盈利窗口并不像此前那样处于持续打开的状态，故后市在此前因疫情而未能顺利清关的铜在近一至两月内逐渐流入国内市场后，进口铜或将呈现下降格局。
消费方面，华东地区随着上海解封逐步好转，生产开始恢复，不过由于之前端午假期临近，下游买货意愿不强，按需补库为主，叠加铝锭融资违约事件导致市场参与者更加谨慎，影响交易活跃度。后市需要重点关注国家政策方面的扶持效果以及具体落地情况，预计本周需求端在端午小长假后将会略趋向好。
库存方面，昨日LME库存上涨0.12万吨至11.82万吨，下降幅度较大。SHFE库存上涨0.11万吨至0.76万吨。
国际铜方面，昨日国际铜比LME为6.79，较前一交易日上涨1.36%。
整体来看，目前市场对于需求的向好存在乐观预期。同时在宏观方面，对于美联储加息节奏是否会被打乱存在疑问，另外通胀水平仍然居高不下，而原油的走高对于通胀的正向反馈愈发明显。总体而言，综合因素对于铜价仍偏有利。操作上仍建议以逢低做多为主。有采购需求的企业也可卖出虚值看跌期权收取权利金。
策略
铜：谨慎做多
套利：暂缓
期权：卖出看跌
风险
美元以及美债收益率持续走高
需求乐观预期无法兑现
