简
繁铜
观点：现货升水有所下降，预期仍是铜价主导
信息分析：
（1）25日，现货市场升贴水较上个交易日回落，因长单需求基本结束，因此当月票货源升水下调较快，另外，由于铜价格走低，以及升水的下降，下游企业参与采购，现货市场买卖均比较积极，成交有所活跃。
（2）上期所仓单25日再度降低，主要是现货市场升水的提升，继续对仓单流出具有很强的吸引力。
（3）25日，LME休市，此前进口亏损幅度已经比较小；洋山铜升水报价继续持平。
（4）25日，LME库存有所回升，不过回升仍然以美洲仓库为主，但COMEX库存则持续的下降，整体上，LME市场的周边环境依然没有改变，在智利和印度冶炼厂重新恢复之前，以及国内冶炼产能达产之前，料继续保持库存下降的局面。
逻辑：在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧；另外，随着智利铜冶炼企业环保升级停产的兑现，现货基本面到达高峰；但未来展望来看，印度冶炼厂恢复已经扫除法律障碍，国内中铝东南等冶炼厂已经逐步进入达产通道，因此，铜价格短期预期偏空，仍然以以冲高做空为主。
操作建议：谨慎看空
风险因素：：人民币贬值、A股回落、库存增加
镍
观点：镍铁询盘价格较低，镍价支撑因素消失
信息分析：
（1）25日，进口镍对金川镍贴水扩大，至3500元/吨，进口镍对电子盘贴水扩大至100元/吨，金川镍升水扩大至3400元/吨；金川镍升水较此前一个交易日增加造成价差扩大。
（2）25日镍仓单持平，仓单量总量至1.266万吨，当日现货市场成交有所活跃，主要是下游逢低补库。
（3）LME库存25日重新回落132吨，目前LME镍库存至20.91万吨，LME大方向去库存依然没有变化。
（4）镍铁镍矿方面，25日，镍矿CIF报价持平。镍铁价格25日下调10元/镍；另外，据悉钢厂最新询盘价格已经得到镍铁企业响应，价格比较低，意味着在未来新增产能到达之前，镍铁难以有反弹的窗口，镍价支撑力量消失。
（5）不锈钢市场方面，25日不锈钢现货指导价格普遍持平，现货市场整体成交一般，另外，青山2月期货报盘持平前次，由于1、2月份部分企业会例行减产，需求方面继续偏淡。
逻辑：产业链上，不锈钢终端继续企稳好转；另外，镍铁价格短期触底反弹，由于钢厂实际采购价格依然偏高，因此近期镍铁继续受到支撑，但远期展望则比较弱；镍现货市场暂时仍然以去库存为主，这种格局之下，镍价或仍以反弹预期为主。精炼镍现货进口继续亏损，上期所镍仓单有所下降，LME库存下降格局不变；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应环比增量有限，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。
操作建议：区间操作
风险因素：：宏观因素走弱，环保影响加剧
