简
繁核心观点
悲观情绪已至高潮，铜博士率先转空。6 月份宏观层面发生巨大变化，美国 6 月的 CPI 数据不降反升，美联储 6 月份激进加息 75bp，且删除了此前关于保障就业率的承诺，同时联储主席首次承认激进加息可能引发美国经济陷入衰退。此背景下，联储持续表明会采取持续加息的措施将通胀控制在 2%的水平，市场对于 7 月继续加息 75bp 的预期十分强烈。同时，铜油比先行指标下挫至 7 年来的低位，引发市场对于经济衰退的悲观预期，资金空头力量持续增强。
当下供需传导不顺，聚焦后期终端消费。初级消费品开工率大幅回暖，下游加工市场的需求在走强，但房地产竣工率和商品房销售情况等终端消费走弱，需求向下传导不顺畅，同时，上期所仓单库存低位去库，但国内铜价却并没有走出正套的行情，表明当下市场并没有在走基本面逻辑或基本面支撑相对较弱。
现阶段来看，市场受到宏观情绪主导，且供需表现不及预期，铜价下行风险较大。若三季度国内消费明显回暖叠加 7 月加息的靴子真正落地，市场可能有企稳的机会。
观点： 短期铜价低位震荡为主，阶段性反弹仍可期待
策略建议：暂且观望
