简
繁铜：
元旦假期，伦铜走软，主因市场对中国经济下行忧虑。中国 12 月官方制造业 PMI 录得 49.4， 为 2016 年 7 月来首次跌破荣枯线，先行指标恶化，预示着中国经济下滑压力加大，而中 国占全球铜需求的一半左右，投资者对需求的悲观预期，令铜市承压。回到铜市，12 月 电线电缆企业开工率为 83.01%，同比降低 2.295。环境部公布，自 2019 年 1 月 1 日起禁 止废七类铜进口，从 7 月 1 日起限制废六类铜进口。但距离废六类进口限制实施仍有一 定时间，对基本面影响不大，且市场对废铜进口收缩有心理准备，对此消息反应平淡， 对铜价提振有限。上周全球显现库存转降为增，三大交易所和上海保税区库存增加 10670 吨至 818191 吨。整体来看，受外盘假期走软拖累，预计沪铜低开。
锌：
元旦假期期间，外盘锌市录得连阴，跌幅达 2.54%，符合我们前期判断。结合国内最新官 方 PMI 跌破 50 荣枯线至 49.4 来看，我们认为工业品整体回调的趋势难改，今日沪锌大 概率录得较深阴线。与此同时，新的关税已经落地，利多国外锌价利空国内锌价，同时 与原产于香港地区的诸多锌制品的关税下调至 0，关注国外锌锭是否有可能通过香港贴签 进入内地，宏观和政策面共振，推荐高位沽空为主，同时预期外围锌锭将在下周末前流 入国内市场，修复国内库存过低的事实，切勿让当前的库存点位迷惑。
铅：
元旦假期期间，外盘铅市小幅回调整理，跌幅为 0.64%，结合国内最新官方 PMI 跌破 50 荣枯线至 49.4 来看，我们认为工业品整体回调的趋势难改，我们在 12 月中旬期间推荐 沽空内外盘铅的策略已经得到了一定的验证，目前看铅价仍显偏高，对赌 RoHS 最终结果 的头寸将在 2-3 月份之前持续压低铅价，至少伦铅 2000 美元/吨上方的价位是较为不合 理的，我们认为外盘铅价将在 1 月底前可能下调至 1800 美元/吨左右，带来一波较为明 显的趋势性行情。
镍：
伦镍元旦收跌，我国 pmi 跌破 50,市场仍忧虑需求。国内镍价料有所补跌。国内进口窗口 关闭。国内镍铁产能释放延期，不过进口镍铁冲击仍在，钢厂镍铁采购价下调。伦镍库 存 21 万吨下方，沪镍 1.3 万吨下方，现货电解镍交投一般。不锈钢部分出现亏损，加上 淡季停产检修增多，交投清淡。沪镍 1905 在 89000 元/吨下方震荡偏弱思路为主，20 日 均线线下维持偏空思路。
铝：
上周沪铝走势先扬后抑，整体重心下移。从现货情况来看，长江有色现货价格也呈现先 扬后抑的走势，整体跌幅稍小于盘面。十二地铝锭社会库存结束了延续十周的跌势本周 有所上涨，主要是由于前期运输问题所滞留的铝锭已入库。周初南宁及中央工作会议有 关电解铝行业减产的预期并没有下文，而市场成交也因为下游加工企业临近假日部分停 工放假而持续清淡。因此，盘面利好来得快结束得更快，周后期持续下跌。从盘面上看， 13500 一线支撑较强，并且临近假日风险增大，建议前期空单止盈离场轻仓过节，整体操 作思路依然以逢高沽空为主。
