西南期货铜早评：宏观逻辑或继续裹挟价格走势（2022年07月18日）

上周五，上海市场电解铜对沪铜2208合约报升水200-280元/吨；广东市场电解铜对沪铜2208合约报升水100-150元/吨；华北市场电解铜对沪铜2208合约报升水20-200元/吨。美联储7月底议息会议大幅加息预期强烈，美元指数高企，叠加海外经济活动放缓，压制有色金属上修脚步。供应方面，前期达成的铜精矿加工费Benchmark表明矿供应环比趋松，而粗铜供需维持偏紧格局，尽管部分电解铜企业仍有检修，但随着复产和新扩建项目落地，预计7月国内电解铜产量约85.8万吨高位，而电解铜净进口量依然有限。消费方面，目前处于消费淡季，大幅回调的铜价亦未明显带动终端补库需求。上周，国内电解铜社会库存增加1500吨，保税区库存下降6500吨。美联储靴子落地前，宏观逻辑或继续裹挟价格走势，建议维持观望。