2019年1月中银国际期货有色金属月报

　　供需展望

　　铜：中国冶炼产能增长，铜精矿加工费保持高位，短期精矿供应宽松。国内需求有所回落，终端家电消费符合预期，电网投资下滑，抵消了大部分增长，短期需求数据低于去年，对价格构成压制。现货升水回升，库存低位，市场需求稳定，市场等待实质性需求好转信号。

　　铝：终端消费较去年下滑明显，下游开工回落。自备电整治，铝成本上升，企业主动减产增多，现货贴水收窄。短期库存逐渐回落，受需求下滑影响，市场短期偏弱，等待需求好转对价格形成支撑。

　　锌：国内外锌精矿加工费上升，精矿供应快速增加。国内冶炼搬迁，精炼锌产量下滑，现货供应短缺，维持高升水局面。

　　下游镀锌板开工率回升，远期需求稳定。预计锌价在低库存因素下仍将延续高升水。短期精矿供应增加，价格压力较大，震荡下行局面延续。