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繁行情回顾：本周铜价高位震荡，本周台湾地缘政治风险增加，一度令市场避险情绪增加，而且美联储官员向市场释放鹰派信号，美元指数走强，铜价走弱，沪铜一度跌至 10 日线附近，不过随着沪铜跌破 6 万，国内下游入市采购增加，SMM统计本周国内社库继续去库至 6.89 万吨，低库存令国内现货升水止跌回升，LME现货市场表现较为平淡，国内现货市场强劲带动进口窗口打开，洋山铜提单提单溢价维持在 85.5 美元/吨高位水平，目前是国内基本面偏强带动海外精铜流向国内，扣除汇率沪伦比值维持在 1.14 附近波动。盘面上，沪铜总持仓创疫情后新高，资金入场意愿增加，同时盘面价差结构持续维持走强，高back 结构下做空动力不足，下半周铜价大幅反弹，伦铜几乎收回上半周跌幅。
操作建议：国内基本面进入供需双回升阶段，8 月炼厂检修结束，国内精铜产量有望冲击 90 万吨，而需求在逐步恢复，国网接下来赶工任务重，近期国网订单以及基建订单表现向好，同时废铜杆因原料问题以及经济性不佳，短期都难对精铜杆开工率产生影响，在供需双回升背景下，国内社库或将保持低位水平，盘面高 back 结构短期难缓解，而海外现货市场表现继续平淡，但考虑到当前海外库存也处于偏低水平，海外现货 C 结构难持续扩大。宏观面关注美国CPI 数据，在美 7 月超预期的非农数据推动下市场已经将 9 月加息预期调升至75BP，预计加息幅度难再进一步提升，预计宏观谨慎乐观。整体判断，全球低库存局面难改背景下，随着宏观压力在放缓，预计铜价将走强。
