简
繁供应：现货铜精矿加工费TC下降1美元至89-93美元/吨，铜矿供应充足；精炼铜方面，1月开工率下行，且进口未能明显转好，叠加废铜问题，供应维持紧平衡。
需求：铜材开工继续下行，其中铜杆、铜板带箔需求季节性下滑，铜管尽管处于季节性回升，但是占比较小，整体开工下行。随着下游开始准备放假，消费端难有任何起色。
库存情况：全球显性库存35.52万吨，较上周下降1.45万吨。其中LME全球库存增加0.13万吨至13.37万吨，上期所减少1.09万吨至9.8万吨。保税区库存增0.5万吨至46.8万吨。全球库存处于近几年绝对地位水平，且国内库存持续下降。
市场结构：下游接货意愿不足升水下降；LME现货贴水维持在20美元/吨以上。
精废价差：光亮铜精废差维持在不足800元/吨，废铜供需两弱。
操作建议：近期国内刺激政策频出，先有央行降准，后有财政部减税及商务部对家电汽车行业政策刺激等，市场情绪略有好转。但是对于全球，尤其是中国经济恢复缺乏信心，铜价反弹十分有限。叠加春节淡季将至，下游补库意愿有限，更是压制短期盘面下行主要压力。虽然国内库存继续下降，且精废价差也不足千元，但不改阶段行情趋弱。预计本周铜价将继续维持低位震荡偏弱走势，操作上建议背靠20日均线逢高沽空为主。不过，由于库存和废铜问题，得加减税预期，可以提前关注正套机会。
