美尔雅期货铜早评：预计铜价短期仍不改高位震荡格局（2022年08月26日）

昨日铜价围绕62600元/吨一线震荡运行，夜跑价格高开重回63000上方附近，国内维持高升水格局，但升水幅度回落至400元/吨附近，当前供需情况仍支撑铜价在高位运行。从宏观层面来看，美国通胀危机尚未解除，加息预期变化不大，同时经济增速呈现缓慢下滑迹象，关注周五全球央行会议鲍威尔相关表述，预计呈现偏鹰态度；欧洲能源危机引发经济加速下滑，尽管欧洲地区锌炼厂引发停产恐慌，但对铜影响偏小，对需求端影响偏大。中国经济数据表现偏弱，稳增长政策仍有加码空间，LPR继续回落。从产业角度看，低库存格局延续，且现货升水偏高，8月产量增长在高温天气下或不及预期，市场流通库存依然偏低，这对价格在高位震荡格局中提供支撑，同时LME铜注销仓单提高了警戒逼仓的水位，现货升水大幅上行，现实基本面是价格高位偏强的主要逻辑。往后看，随着高温风险的解除供给重心抬升的预期不会变，关键还是在于需求端恢复情况，远期库存发展仍有望朝累库方向进行。

综合来看，目前宏观与基本面交易逻辑背离，铜价表现未为区间高位震荡，往后看，关注全球央行会议，货币收缩和加息态度预计变化不大，宏观方面承压特征明显，基本面提供的支持尚未有明显边际转弱特征，预计铜价短期仍不改高位震荡格局，中期价格承压。