2022年第36周信达期货铜周报

简评：沪铜主力 CU2210 短期偏弱震荡。宏观面：上周欧元区 8 月份 CPI 数据再创新高，超出市场预期，且 PMI 数据接连走弱，连续三个月低于荣枯线，市场担忧欧元区经济崩溃；美国这边 PMI 与非农就业数据均好于预期，美联储具备了持续加息的条件，市场预期经济软着陆的概率增加，美元指数上行的概率增加。目前来看，宏观面所带来的压力持续，市场受到的扰动增多，上周 CFTC 投资基金净持仓录得净空加仓，市场情绪明显承压。库存端：上期所库存较上周下跌 22%，LME 库存下跌 8.28%，comex 库存下跌 4.92%。供应端：铜精矿港口库存上涨至 97.6万吨，仍处于高位，矿短期不缺，而前期受到高温影响的冶炼产能也逐渐恢复，电解铜供应短期逐渐修复。短期供应总体偏松。需求端：目前上期所仓单库存仅剩 0.36 万吨，而平均升贴水（长江有色）维持在 500 元/吨的高位，目前呈现相对明显的 back 结构，三大交易所库存均在去库，现货需求较好。

核心逻辑：周度来看，虽然基本面支撑尚在，但宏观扰动更为明显，基本面利多较难体现，预计铜价维持偏弱震荡。

策略：短期观望为主

关注点：国内消费、国外加息