2022年9月中辉期货铜月报：宏观利空卷土重来 铜价承压下行

宏观上，欧美央行鹰声频传，强势加息和缩表使得市场流动性承压，美元指数创近20年以来新高，重回110高位，全球主要经济体制造业PMI继续回落，国内制造业PMI和财新中国PMI均低于荣枯线。欧洲深陷能源危机和通胀，战争的三大泥潭，经济硬着陆的风险大增，市场风险偏好进一步降低。

基本面上，全球铜精矿和精炼铜产出整体稳步增加，随着国内高温限电结束和欧洲能源价格高位回落，8月国内外的电力紧张缓解，供应扰动暂歇。铜加工费再度走高，冶炼厂检修结束，开工动力较足。虽然地产不振，金九银十的旺季成色或不足，但市场仍有需求环比改善的预期，电解铜供需有望再平衡。国内库存低位对铜价下方仍有支撑。

总而言之，随着海外央行加息浪潮再起，宏观利空卷土重来，基本面上，国内高温限电退场，但是疫情扰动增加，海外能源价格暂时高位回落，但是隐患犹存，旺季需求有待时间证实或证伪，在10月大会之前，财政政策和货币政策或以维稳为主，短期铜价承压下行，空单继续持有，部分可滚动止盈。

风险提示：需求不及预期，非农数据，疫情失控。