中金财富期货铜早评：预计后续宽幅震荡运行（2022年09月09日）

铜精矿TC近期有明显上扬，主要受前期疫情及限电对冶炼扰动影响，随着疫情控制及高温天气降级冶炼产能恢复，国内铜矿需求仍足，矿端今年扰动不断，智利铜矿产量同比下降明显，秘鲁产量7月重回下行。8月国内高温天气导致用电紧张，冲击上下游的产业链，其中供应端产量受限尤其受到关注。当前，四川盆地、山西等地有较强降雨，高温逐渐褪去。这就预示着秋雨将逼退高温，导致电力供应紧张的水电供应不足导致精铜供应紧张的逻辑将有所弱化。

随着限电的影响逐渐消退，铜材企业开工率将会出现较快的回升。同时，限电影响的是铜的需求，对终端消费的影响较小。而且8月份铜进口明显增长。受限于流动性紧缩及经济衰退预期，宏观情绪难言乐观；但低库存以及供应受限短期难以逆转，预计后续宽幅震荡运行。