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行情回顾
上周沪铜主力合约 CU2210 震荡走高，周五收于63070元/吨，周涨幅 5.93%。现货方面，节后归来交割期的临近，目前近强远弱的结构，买盘力量受到抑制。截止上周五上海主流平水铜升水报于 380-390 元/吨左右。下周节后归来市场将迎接面临交割以及货源集中增加带来的压力。
核心观点
供应端，炼厂原料库存依旧处在高位，TC 继续上行冲破80美元大关。截止周五 SMM 进口铜精矿指数报81.96 美元/吨，较上期增加 2.71 美元/吨。8 月 28 日-9 月4 日华东有色金属城再生铜吞吐量约为 1.9 万吨，周环比下降13.88%，反应废铜货源明显收紧。冶炼端前期限电对供应扰动的故事已然过去，国内逐步冶炼厂恢复至正常开工水平，9 月下旬部分新投产能逐渐投产，供应端成体呈现稳中有升的格局。需求端，上周根据 SMM 调研，国内主要精铜杆企业周度开工率为 74.56%，较上周回升 0.9 个百分点。精铜杆企业在手订单充足，整体排产情况良好，开工率保持稳定。电线电缆方面，上周铜价反弹下游观望情绪较重，但8 月末排产的订单情况良好叠加各地保交楼政策落实，对于线缆消费有一定提振。
库存方面，截至 9 月 9 日周五，0.44 万吨至7.07 万吨，较上周五减少 0.43 万吨，周度库存结束2 连增重新减少。中秋期间不论国产还是进口铜估计有一波集中到货，但节后很快就到交割日，在月差较大的背景下预计下游补货积极性将不如本周，预计下周周度库存将重新增加。
宏观层面，9 月上旬市场对联储加息的博弈加剧，之前定价的美联储议息会议加息 75BP 已经交易了比较充分，而随着欧元区加息 75BP 的落地，美元高位出现松动，从而对铜价的压制有所放松。不过从近期美联储对于市场的预期管理来看仍然强硬，短期铜价依旧处在弱宏观的格局当中。综合来看，9 月上旬基本面低库存叠加旺季需求炒作依旧是铜价的最大支撑，但中期来看供应端逐渐回升的态势不变。宏观层面，本周将公布美国 CPI 数据，届时可能加剧铜价的波动。中期有色可能出在一个宽幅震荡的周期当中。
策略建议
逢高布空
风险提示
欧美实体经济恢复超预期；美联储加息不及预期，国内经济房地产复苏超预期。
