简
繁行情回顾
截至10月14日，沪铜主力2211合约收盘63700元/吨，周内涨幅3.88%。周内整体呈现震荡上行，主要运行区间61000-63700元。
逻辑观点
第一，衰退交易仍未结束，压制铜价反弹空间。美国9月未季调CPI年率 8.2%，预期8.10%，前值8.30%。美国9月未季调核心CPI年率 6.6%，预期6.50%，前值6.30%。美国9月通胀数据再次高于普遍预期，进一步强化美联储维持鹰派立场以抑制需求的预期，11月或继续加息75BP，欧美经济衰退预期维持高位。本周国际货币基金组织（IMF）下调2023年全球GDP预期至2.7%。第二，供应端逐步放量，但需求旺季下，低库存或仍将持续一段时间，支撑期限BACK结构。9月SMM中国电解铜产量为90.90万吨，环比上升6.12%，同比上升13.21%。SMM根据各家排产情况，预计10月国内电解铜产量为93.66万吨，环比上升3.04%，同比上升18.65%。需求方面，当下仍处旺季阶段，汽车、空调、电力等数据表现不差。库存方面，三大交易所及保税区库存均处低位，对价格仍有一定支撑，但国内库存已现回升迹象，持续性有待观察。第三，Aurubis将明年发往欧洲客户的铜升水报价大幅上调，提振市场情绪，空头信心不足。欧洲最大的铜冶炼产商Aurubis对2023年发往欧洲客户的铜报价为每吨较LME价格升水228美元，较2022年发往欧洲客户的铜升水为每吨123美元，上调85%。
行情展望及投资建议
预计下周沪铜主力CU2211合约主波动区间参考62000-64000元/吨。操作上，单边仍建议逢高做空，跨品种对冲多铝空铜可继续持有，期权可考虑买入虚值看跌期权+卖出虚值看涨期权领口组合策略。
风险提示
国内外出现超预期经济危机（下行风险）；海外铜矿供应干扰导致超预期减产、低库存继续去化引发逼仓行为（上行风险）。
