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繁宏观上，美国非农和通胀数据超预期，美联储11月加息75bp概率走高，国庆后国内多地疫情反弹，9月CPI数据温和上涨，二十大召开在即，海外利空释放完毕，市场风险偏好提升。
基本面上，铜精矿供应预期宽松，加工费上移，沪伦比值走高，进口盈利上升，进口铜流入增加，高温限电缓解，国内冶炼厂追产。需求上，中下游加工企业开工率提高，电网和基建项目落地，汽车需求好转，房地产依旧对总需求形成拖累。假期社会库存小幅累库但不及预期，低库存，低仓单导致软逼仓，月差剧烈波动，下游刚需采购，观望情绪较浓。
总而言之，宏观多空交织，短期二十大召开对市场信心有提振，中长期美联储加息预期走高，市场流动性承压，基本面上，供需双升，供需缺口或逐渐收敛，但极度低库存和低仓单的软逼仓下，铜价震荡走高，预计换月后，高back结构仍将维持，直到11月下旬电解铜供需再平衡，建议短多长空，短期逢低试多，及时止盈，中长期铜仍有向下压力，关注后续二十大会议政策和库存变动情况。
风险提示：美联储11月加息超预期，旺季需求不及预期，疫情恶化
