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繁本周铜价走势基本符合判断，挤仓缓解后价格回落，回归合理估值水平线62000运行，但低库存的问题并未得到完全解决，期限结构对于价格有支撑，铜价继续表现为高位区间震荡。往后看，下周宏观预期的博弈或将更加激烈，11月美联储加息75BP已成定局，但鹰派程度是市场博弈的主要焦点，我们认为核心CPI新高背景下，加息路径依然偏紧，美元或维持强势格局，通胀预期重心下移压制铜价估值，抑制铜价反弹高度。
从产业角度看，10月精炼铜供给进一步放量，TC呈现反弹趋势，炼厂原料库，港口库存高位。需求端，地产仍是主要拖累，基建持续发力，下游电缆开工率回升，制造业产成品库存同比出现拐点。当前国内主要是在强现实弱预期的深度Back结构下，低库存，高升水以及近月虚实比过高的情况使得近端合约表现偏强，尽管绝对价格并未明显推升，但现货价，期限结构都明显拉大，当前仍是仓单的流入与流出，保税区库存仍处于历史同期低位，种种迹象表现全球累库的时点仍将延后，这给价格一定支撑。
总的来看，当前宏观交易逻辑并未走完，通胀预期下行，加息路径偏紧，衰退交易的主线仍在延续，但宏观预期容易反复，基本面韧性仍支撑了价格的高位震荡，强期限结构支撑，铜价仍难走出明显趋势性，但中期压力不减，关注基本面的边际走弱特征或能更好把握价格节奏，整体来看，铜价中期在65000一线的压力得以认证，延续高位区间震荡运行。
