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繁宏观持续施压，柳暗花明尚远。重心依然在两个方面，一是欧洲经济是否会率先崩盘，欧元区最新披露的 9 月 PMI 数据持续低于预期，处于荣枯线以下，且 CPI 高居不下，欧洲普遍面临进退两难的境地，持续基金加息意味着经济面临较大的风险。二是，美联储的通胀仍在高位，而经济支撑好于欧洲，具备继续加息的条件，且抗通胀的决心同样坚定。
低库存时代尚未结束。一是，前期库存出现了一轮快速上涨，但已经处于回落区间；二是，随着进口增多，洋山铜溢价连创新高，保税区库存接近空仓，国内现货供应增加的现状施压内盘，内外比价出现较大波动，进口盈利不断缩窄，后国内大规模进口的空间缩窄，内盘基差有望回升，低库存+高基差的时代有望回归。
11 月份的逻辑与前期尚未出现明显变化，仍然是宏观与低库存之间的焦灼博弈，预计单边仍然维持波段行情。基于低库存+高基差的逻辑转换，月间套利机会仍可以关注。
观点：单边波段行情
策略建议：单边观望或区间操作；反套摸顶策略可以继续关注，等待入场机会
