美尔雅期货铜早评：价格仍维持区间运行（2022年10月31日）

上周铜价表现略超预期，价格整体偏强，上探64000元/吨关口，宏观预期的交易比较紊乱，但最终由于通胀预期走强，加息预期放缓推升了铜和原油等大宗价格。往后看，当前围绕加息与衰退的宏观交易逻辑并未走完，加息路径偏紧，通胀预期下行，总需求继续下滑加剧衰退担忧仍是主线，宏观交易逻辑影响预期，并持续施力于远期合约价格，当然也会对近端合约价格上限构成压制。低库存矛盾暂未得到完全解决，但供需发展的仍不是朝着持续紧张的方向演绎，10月挤仓过后，近月与主力价差收窄至1000元/吨附近，仓单量升至历史同期高位的同时，虚实比也远低于前两个月，11合约再度发生的挤仓的概率不大，现货升水高位回落走势，期限结构对于近月合约价格有支撑，但现货带动期货价格上涨的动力不足。

关注下周美联储议息会议上的态度，我们预计仍偏鹰派，压制通胀预期表现，则铜价或很难出现像本周一样的反弹，价格仍维持区间运行，等待预期映照进现实，价格重心回落，卖call继续持有。