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繁行情回顾
10 月沪铜走强而伦铜窄幅震荡，国庆后国内沪铜10 合约交割前市场有一波逼仓行情，10-11 合约价差一度逼近 2000，且 10 合约交割量创本年以来最高达9550 手，国内库存中超过四成货源被交割锁定，同时人民币在国庆后开启大幅贬值趋势，沪伦比值大幅走阔，从而令沪铜表现明显强于伦铜，叠加月内加拿大央行放缓加息步伐，市场预期美联储将从 12 月开始放缓升息步伐，美元指数高位回落，宏观压力放缓，铜价获得踹息，伦铜月内最高触及7800，沪铜主力也接近7月中旬反弹以来的震荡区间上沿。整体上 10 月铜市主要影响因素在于国内低库存导致软逼仓，加上人民币大幅贬值、美元走弱，从而使得整体铜价内强外弱。
未来行情展望
宏观面压力此起彼伏，11 月海外货币政策紧缩对盘面的打压或将逐步下降，美国衰退预警信号出现，美联储短期再度超预期加息可能性减小，美元上行动力逐渐减弱，然国内经济受疫情影响四季度经济增速恐不及预期，国内经济放缓担忧施压有色。基本面，国内冶炼厂四季度产量在原料充裕+盈利能力向好叠加新增产能投产，预计国内精铜产出将明显回升，需求端电网、电源投资赶工任务重，不过冬季疫情形势恐不佳，投资转化为实物工作量或将往后推迟，而且地产数据持续不佳，铜消费亮点有限，叠加季节性旺季接近尾声，预计国内铜市需求边际放缓，内外市场低库存矛盾有望缓解但预计幅度有限，整体判断，铜市在11月基本面支撑下降，但宏观面不确定性较大，在美元未创新高前，预计内外铜价将继续在 9-10 月震荡区间内波动。
